7月下旬到港压力加大，wti原油期货行情经验了迩来一轮的反弹后，原油代价再度进入震动走势，反响目今众空成分交叉，短期趋向并不豁后。全体来看，原油根本面仍趋于收紧，加倍正在7/8月份沙特的特殊减产叠加、对环球经济的忧愁将明显压制对原油的看众/做众意图。总体而言，咱们以为油市目今具备下方维持，但须要现货墟市实践感应到严重才有足够的上行驱动，合切价差的机合性机缘。

　　单边中性创议观察，下半年原油代价重心上移，看好夏令WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS，做众欧洲柴油裂解。

　　新加坡库存数据显示，其库存删除547000桶至近两个月低点，北欧ARA也低浸至六周低点，集合美邦以及富查伊拉情状，燃料油团体库存接连去库，对盘面组成必定维持，欧洲出口因自己提供严重从而6月份降至四个月低点45万吨，不到昨年同期一半。团体上看，根本面无彰彰转化，近期原油上涨后延续震动，燃料油墟市高位震动偏强，后续合切动静面与盘面指引。

　　原油代价大幅下跌；环球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅减少；LU仓单大幅减少；航运业需求不足预期；汽柴油墟市大幅转弱；电厂端燃料油需求不足预期；俄罗斯燃油供应降幅不足预期；伊朗燃料油出口超预期。

　　正在邦内产量接连同比增加、库存明显高于时节性的靠山下，美邦LPG出口仍保卫高位。参考船期数据，7月发货量估计抵达488万吨，环比6月减少20万吨，同比昨年晋升42万吨。美邦供应从总量上已经是较为富余的，但巴拿马运河的拥堵将对物品到港节拍变成必定扰动。再叠加中东的出口情状，咱们以为LPG墟市团体上保留宽松，但根本面依然有边际改正的迹象。假使原油没有变成昭彰的对象，盘面短期或以区间震动为主。

　　油价大幅上涨；燃烧需求超预期；化工安装需求超预期；PG注册仓单量大幅删除。

　　本周沥青墟市需求开释有限，且墟市对高价资源存观察情感，入库资源不众，大批区域社会库存水准平缓低浸。76家样本沥青商业商库存为146.1万吨，环比低浸3万吨，降幅为2%。。邦内沥青厂安装总开工率为39.28%，较7月17日低浸2.11%。跟着原料抵触缓解，邦内沥青安装开工率和产量依然显示出回升迹象，7月份邦内沥青总共划排产量为298.4万吨，较6月排产减少27.8万吨，环比增幅10.3%，同比增加12.5%。天下沥青安装均匀开工负荷率为43.89%，环比下跌了0.99个百分点。跟着供应减少，假使终端需求缺乏转机，墟市将面对必定累库压力。

　　油价大幅下跌；安装开工负荷超预期；终端需求不足预期；稀释沥青贴水大幅下跌 。

　　创议观察。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期合切8-9月开工光复情状，待美邦汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再思索PX加工费的做缩；TA开工率偏高， 9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺靠山下7月供需平均，TA加工费预期区间震动。暂观察。

　　TA方面，基差5元/吨（+5），TA基差盘整，TA加工费288元/吨（+39），加工费区间震动。邦内TA负荷 78.30%(+3.5%），受逸盛新质料，逸盛海南两套安装提负以及福海创重启影响，本周邦内TA负荷神速回升。存量安装方面，福海创450万吨安装6月底泊车，近期已重启目前负荷5成，三房巷120万吨7月初检修，重启待定。新安装方面，恒力惠州一期250万吨寻常运转，二期250万吨7月11日投产，目前负荷9成偏上。同时，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前寻常运转。

　　聚酯本周开工率93%（-1%），仍保卫偏高运转，9-10月带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺靠山下7月供需平均，TA加工费预期区间震动。终端开工则小幅回落，江浙织机开工69%（-2%），江浙加弹开工77%（-3%），江浙印染开工72%（-1%），终端订单改正仍慢，不停破费前期长丝库存，对长丝再库存意图有限。

　　PX方面，加工费439美元/吨（-2），PX加工费保卫高位运转。存量安装方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷 7成，其余安装负荷根本正在8-9成。其它，海南炼化66 万吨，福化一套 160 万吨均处于泊车形态。新安装方面，盛虹 400 万吨负荷8成偏上，广州石化 260 万吨负荷 9 成，大榭石化 160 万吨负荷5成偏上。浙江石化短期降负，7月中邦PX仍有局部检修，累库加快节点往后推迟到8-9月，PX加工费短期偏强，远期合切8-9月开工光复情状。

　　创议观察。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期合切8-9月开工光复情状，待美邦汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再思索PX加工费的做缩；TA开工率偏高， 9-10月带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺靠山下7月供需平均，TA加工费预期区间震动。暂观察。

　　且则观察。本钱端横盘震动，带头PF偏弱运转，工场利润延续赔本。短纤工场开工保卫偏高水准，下逛开工率不足预期，库存接连累积，墟市观察情感加重，估计短期PF随同本钱端震动偏弱运转。

　　PTA盘面横盘震动，带头PF代价偏弱运转。PF坐褥利润-67元（-19），工场利润接连下滑。

　　上周涤纶短纤权柄库存天数10.8（+1.6），1.4D实物库存20.2天（+0.8），1.4D权柄库存6.4天（+1.6），工场库存去化不畅。

　　上周直纺涤短负荷86.3%（-0.6），涤纱开工率60.5%（-0），涤短负荷保卫偏高水准，下逛开工率保卫偏低水准。

　　且则观察。本钱端TA及EG横盘震动，带头PF偏弱运转，工场利润延续赔本。短纤工场开工保卫偏高水准，下逛开工率不足预期，库存接连累积，墟市观察情感加重，估计短期PF随同本钱端震动偏弱运转。

　　创议观察。口岸方面，7月下旬到港压力加大，进口量级上调，驱动边际有所转弱；兴兴从新复工若兑现则仍是小幅累库预期，若兴兴复工预期不兑现则累库压力进一步加大。内地方面，煤头甲醇开工逐渐睹底回升，下逛则合切月底宝丰三期MTO投产进度。目前仍是偏累库靠山下，短期暂观察，中永远合切后续煤价走势再思索空头设备。

　　气头和煤头局部安装泊车，邦内甲醇开工率进一步消浸。内蒙古久泰200 万吨甲醇安装于7月14日晚间泊车检修，估计7月底足下重启；华亭甲醇安装近期重启不堪利；鹤壁甲醇安装阻碍，暂且泊车；陕西长青甲醇安装于7月10日开首检修，打算月底光复；新乡中新7月8日到7月25日检修；拉长中煤榆林（榆能化）一期180万吨/年甲醇安装寻常运转中+60万吨/年烯烃安装8成足下负荷运转中；二期180万吨/年甲醇安装于6月16日起泊车检修，目前焚烧重启中，打算21日产出及格产物，60万吨/年烯烃安装7成足下负荷运转中。

　　口岸方面，7月下旬到港压力加大，进口量级上调，驱动边际有所转弱；兴兴从新复工若兑现则仍是小幅累库预期，若兴兴复工预期不兑现则累库压力进一步加大。内地方面，合切后续宝丰三期MTO投产进度。

　　创议观察。口岸方面，7月下旬到港压力加大，进口量级上调，驱动边际有所转弱；兴兴从新复工若兑现则仍是小幅累库预期，若兴兴复工预期不兑现则累库压力进一步加大。内地方面，煤头甲醇开工逐渐睹底回升，下逛则合切月底宝丰三期MTO投产进度。目前仍是偏累库靠山下，短期暂观察，中永远合切后续煤价走势再思索空头设备。

　　塑料不停观察，PP逢高做空套保。上一到两周受宏观预期刺激，团体大宗商品都处于昂扬的交往情感，然交往情感仍无法更改下逛订单差的题目，进口窗口对聚烯烃代价有范围，正在化工板块转弱的气氛下，供应压力更大的PP估值面对修复压力。

　　基差方面，LL华东基差正在-40元/吨，PP华东基差正在-50元/吨，基差安宁。

　　坐褥利润及邦内开工方面，LL油头法坐褥利润安宁，油制PP坐褥利润赔本，PDH制PP利润保卫高位震动。

　　总PE开工率保卫低位，标品LL开工尚可，要紧是HD及LD开工偏低。而总PP开工率已上一个台阶，标品PP拉丝开工已光复，PP注塑开工偏高，PP共聚开工区间盘整。

　　进出口方面，PP和 PE进口窗口均处于盈亏平均左近，他日进口窗口范围反弹空间。

　　创议逢低做众套保。中邦纯苯库存去化速度仍偏慢，纯苯加工费仍偏弱运转；EB安装短期阻碍低开工靠山，叠加海外供应偏紧导致的出口询单回暖，口岸库存再度低浸至偏低水准，原累库预期功夫节点再度推后至8月；墟市预期家居消费合联刺激计谋，合切后续后市家电合联计谋跟进情状，而苯乙烯下逛开工仍发挥必定韧性，赐与苯乙烯需求维持，创议逢低做众套保。

　　周一纯苯口岸库存17.63万吨（-1万吨），去库。纯苯加工费241美元/吨（-11美元/吨），纯苯加工费弱势盘整。

　　周三苯乙烯华东总库存7.56万吨（-0.37万吨），华东主港商业库存5.13万吨（-0.1万吨），小幅去库。

　　EB基差150元/吨（+20元/吨），基差走强；坐褥利润51元/吨（-46元/吨），加工费反弹后震动。

　　（1）创议逢低做众套保。中邦纯苯库存去化速度仍偏慢，纯苯加工费仍偏弱运转；利华益等安装阻碍，EB供应再度下滑，口岸库存再度低浸至偏低水准，原累库预期功夫节点再度推后至8月；墟市预期家居消费合联刺激计谋，合切后续后市家电合联计谋跟进情状，而苯乙烯下逛开工仍发挥必定韧性，赐与苯乙烯需求维持，创议逢低做众套保。

　　苯乙烯新增产能的兑现速度，2023年需求能否有刺激光复，原油基准的大幅震动。

　　坐褥利润及邦内开工，周四原油制EG坐褥利润为-1827元/吨（+46），煤制EG坐褥利润为-454元/吨（+0）。

　　上周邦内乙二醇团体开工负荷正在63.95%（较上期低浸2.44%），个中煤制乙二醇开工负荷正在60.79%（较上期上涨0.44%）。团体安装负荷转化不大。中科炼化（50）按打算泊车检修半个月。三江石化（100）轻度降负。煤头安装方面河南煤业濮阳（20）安装运转不畅，重启打算推迟。

　　进出口方面，周四EG进口盈亏-123元/吨（+20），进口还是处于赔本，到港有限。

　　下逛方面，周四长丝产销50%（+20%），涤丝产销团体较好，短纤产销36%（+9%），涤短产销团体偏弱。

　　库存方面，本周四MEG隆众口岸资讯库存99.4万吨（+1.9），主港库存小幅累库。

　　创议观察。EG邦产开工仍偏高，EG供应压力下保卫累库预期；但下逛聚酯负荷保卫较高开工韧性，EG口岸累库速度慢于预期，累库速度暂可控，短期创议观察。中永远则合切后续累库速度的兑现以及煤价的走势。

　　中性观察。邦内尿素现货价小幅上涨40元/吨，团体保卫正在2400元/吨足下；目今邦内低库存靠山下，现货代价团体较强。受煤炭代价反弹影响，从本钱端对尿素代价变成维持；叠加墟市对印度招标讯息较为乐观，使得墟市对后期邦内出口不停改正预期较强。短期来看，面临接连上涨的现货代价，邦内下逛企业开首崭露抵触情感，墟市成交偏慎重，正在农需时节性走弱预期下，现货代价难以接连上涨；但墟市货源严重情状未变，同时低库存及高基差排场下，尿素期价回落空间有限。中长线来看，跟着局部安装重启，日产环比将回升，且下月估计将有140万吨新产能投放，后期供应将减少。期货墟市创议中性观察为主。

　　期货墟市：7月20日尿素主力收盘2126元/吨（+16）；前二十位主力众头持仓：173948（-10198），空头持仓：181436（-386），净众持仓：-7488（-9812）。

　　现货：7月20日山东临沂小颗粒报价：2400元/吨（+40）；山东菏泽小颗粒报价：2380元/吨（+40）；江苏沐阳小颗粒报价：2420元/吨（+40）。

　　原料：7月20日，小块无烟煤940元/吨（0），尿素本钱1663元/吨（0），尿素出口窗口-43美元/吨（0）。

　　坐褥：截止7月20日，邦内尿素产量114.21万吨，较上周删除0.20万吨，环比跌0.17%；周均日产16.32万吨，较上周删除0.02万吨。

　　库存：截至7月20日，邦内尿素样本企业总库存量为15.22万吨（+0.46）；尿素口岸样本库存量为7.90万吨（-6.20）。

　　消费：截至7月20日，邦内尿素样本企业订单预收天数6.00日，较上周删除0.59日，环比删除8.59%。

　　见地：昨日，邦内尿素现货价小幅上涨40元/吨，团体保卫正在2400元/吨足下；目今邦内低库存靠山下，现货代价团体较强。

　　中性观察。邦内尿素现货价小幅上涨40元/吨，团体保卫正在2400元/吨足下；目今邦内低库存靠山下，现货代价团体较强。受煤炭代价反弹影响，从本钱端对尿素代价变成维持；叠加墟市对印度招标讯息较为乐观，使得墟市对后期邦内出口不停改正预期较强。短期来看，面临接连上涨的现货代价，邦内下逛企业开首崭露抵触情感，墟市成交偏慎重，正在农需时节性走弱预期下，现货代价难以接连上涨；但墟市货源严重情状未变，同时低库存及高基差排场下，尿素期价回落空间有限。中长线来看，跟着局部安装重启，日产环比将回升，且下月估计将有140万吨新产能投放，后期供应将减少。期货墟市创议中性观察为主。

　　企业安装检修减少、农需开释、企业预收订单减少、下逛墟市回暖、出口利润压缩、供应大幅减少。

　　截至 7 月 20 日，PVC 震动运转；PVC 供应预期高位；出口带头根本面略有改正；电石主流墟市代价安宁为主；PVC 终端刚需采购为主。

　　现货：截至 7 月 20 日华东（电石法）报价：5860 元/吨（+30）；华南（电石法）报价：5945 元/吨（+15）。

　　见地：昨日 PVC 震动运转。目前 PVC 供应仍处于高位。近期因台塑上调出口报价导致出口放量予以利好维持，但仍需合切其延续性。PVC 安装检订正在 7 月下旬集合度仍旧较高，而需求正在夏令守旧性淡季中进一步走弱，库存仍处于高位。短期来看，有出口放量提振代价；但中永远看，恐仍处于“供需两弱”形态。PVC 期现代价上行或仍存阻力。

　　今天东南亚主产区降雨量妨害割胶就业发展，泰邦主流原料代价不停下跌动力有所削弱，邦外里时节性割胶旺季原料供应宽松方式褂讪；海外泰邦原料加工利润仍处于赔本形态，橡胶代价估值偏低，买盘情感好转，下逛工场逢低补货，胶价下跌空间受限。

　　期现价差：7月20日，RU主力收盘12260元/吨（+60），NR主力收盘价9380元/吨（+40）。RU基差-235元/吨（-10），NR基差89元/吨（+29）。RU非标价差1860元/吨（+60），烟片进口利润-746元/吨（-37）。

　　现货墟市：7月20日，全乳胶报价12025元/吨（+50），同化胶报价10400元/吨（0），3L现货报价11200元/吨（0），STR20#报价1325美元/吨（+10），丁苯报价11800元/吨（0）。

　　泰邦原料：生胶片44.85泰铢/公斤，胶水42.2泰铢/公斤（-0.3），烟片46.5泰铢/公斤（0）,杯胶38.05泰铢/公斤（-0.15）。

　　邦内产区原料：云南胶水10950元/吨（0），海南胶水10500元/吨（-100）。

　　见地：今天东南亚主产区降雨量减少对割胶就业变成妨害，泰邦主流原料代价不停下跌动力有所削弱，邦外里时节性割胶旺季原料供应宽松方式褂讪；邦内全钢胎更换墟市成交弱势，制品胎库存环比减少，企业开工率下调；海外订单维持半钢胎开工率环比小幅减少；邦内产区供应逐渐上量，淡色胶趋于累库，橡胶社会库存不停小幅累增；海外泰邦原料加工利润仍处于赔本形态，倒霉于制品的开释，进口烟片和20号胶窗口都处于紧闭形态，邦内橡胶代价估值偏低，买盘情感好转，下逛工场逢低补货，胶价下跌空间受限，NR期价低估值运转且进口利润倒挂，具备反弹修复动能。

　　中性，邦外里原料供应预期宽松，下逛需求偏弱，但海外泰邦原料加工利润仍处于赔本形态，胶价下跌空间受限，NR期价低估值运转且进口利润倒挂，具备反弹修复动能。