原油承压运行2022年6月此后，尽量原油供应偏紧，但欧美经济放缓焦急加重，原油承压下跌。布伦特原油由2022年6月14日的最高125.19美元/桶下跌至12月9日的最低75.11美元/桶。2022年12月此后，原油冲高回落。咱们以为，中持久来看，原格走势重要依然由供需根基面决议，需要端重要受OPEC定约、美邦油和俄罗斯影响，需求端重要受宏观经济外部变量影响。

　　按照RystadEnergy统计，2019—2022年可采石油资源大幅消浸，三年年均复合增速为-10%，个中2022年环球可采石油总量揣度为15720亿桶，同比节减约9%。

　　按照市集考核，2022年12月欧佩克原油日产量为2900万桶，比2022年11月日均产量增进12万桶。2022年10月5日，OPEC+决议从2022年11月入手到2023年腊尾，将欧佩克及其减产定约19邦的日均总产量方针减少200万桶。OPEC+庇护减产计谋，既外领略石油输出邦机闭庇护价值的志愿，也不妨外领略现实增产才干有限。目前，OPEC最大增产空间仅376万桶/天，个中沙特阿拉伯、伊朗、阿拉伯撮合酋长邦和尼日利亚的结余产能较大，分袂为120万桶、126万桶、70万桶、40万桶/天，其他成员邦的结余产能很小。

　　俄罗斯方面，数据显示，截至2022年11月，俄罗斯原油产量为981万桶/日，俄乌冲突导致俄罗斯原油产量消浸30万桶/日。目前，市集忧愁俄罗斯产量线日欧盟正式开启之后。近期，俄罗斯总统普京称，价值上限是对环球石油市集的粉碎，将会接纳反制法子。另有报道称，俄罗斯减产50万—70万桶/日以应对出口价值上限。倘使普京通告禁止对插足价值上限的邦度出口石油，跟此前后相一律，则影响就不大。倘使通告直接减产，则存正在供应中断溢价。

　　IMF对2022、2023年度环球增速预期从2022年1月的4.4%、3.8%下调至2022年10月的3.2%、2.7%。近期，邦际泉币基金机闭估计，本年环球三分之一区域的经济将陷入阑珊。OPEC估计2022年环球原油需求增量为255万桶/日，2023年环球原油需求增量预期撑持正在224万桶/日。IEA数据显示，2022年环球需求同比增进为211万桶/日，个中美邦需求同比增进43万桶/日、欧洲同比增进53万桶/日、我邦需求同比消浸47万桶/日。

　　中期来看，原油市集处于供需双弱形象。供应端发挥为可开采资源逐年节减限制需要增进，实在为OPEC受结余产能及庇护价值志愿，节制产量增进；美邦市集受资金开支不敷，影响产量增进；俄罗斯受地缘冲突影响，不驱除减产不妨。中期来看，原油或振荡偏弱运转。短期来看，一方面，供应要素托底油价，席卷俄罗斯产量节减预期、美邦SPR补库、美邦短库存数据消浸等。但另一方面，需求才是决议油价偏向演绎的重点因素。正在原油取暖需求预期弱化以及欧美经济下行压力下，原油将振荡偏弱运转。(作家单元：宁证期货)