三立期货正规：菜粕调整后做多10月，豆粕、菜粕是农产物板块中最弱的种类，苛重受CBOT大豆(5969, 25.00, 0.42%)弱势以及进口大豆本钱低落影响。进入11月第二周，菜粕一改颓势，价值连接回升，环球菜籽价值屡立异高，邦内供应偏紧预期胀励菜粕期现价值回归和套利生意，从而拉动了菜粕2201合约上涨。

　　本年加拿大菜籽大幅减产导致环球菜籽供应告急。美邦农业部正在11月农作物供需讲述中把2021/2022年度环球菜籽期末库存预估值下调至405.1万吨（10月讲述中预估值为413.4万吨），环球菜籽的库存消费比降至史籍第二低5.8%（史籍最低值为2003/2004年度的5.6%）。墟市对环球菜籽供应告急的顾虑无间支持邦际菜籽价值，加拿大ICE菜籽价值正在10月中旬从此屡创史籍新高。

　　另外，10月往后邦际小麦价值再次走强，CBOT小麦期货创2013年往后新高，正在欧洲小麦和菜籽同为冬季作物，种植面积之争胀励法邦巴黎菜籽期货价值延续7月往后的连接立异高的步骤。邦际菜籽价值强势令邦内进口本钱居高不下，菜油和菜粕本钱随之高企。

　　菜籽进口本钱高企，导致菜籽盘面压榨利润连接不佳，目前12月船期的进口菜籽的盘面压榨利润如故亏折500元/吨以上，加上菜籽进口如故面对较量苛酷的检修哀求，因而，2021年11月至2022年1月的菜籽进口量估计将支撑低位，每个月进口量概略正在15万—24万吨之间，低于客岁同期每个月均匀30.85万吨的程度。截至11月12日，邦内菜籽库存21.6万吨，邦内菜粕库存7.2万吨（压榨取得菜粕+进口颗粒菜粕），均处于史籍低位。是以，来岁1月之前，邦内菜粕供应总体偏紧。

　　近期，邦内菜粕期货连续贴水现货，使得期货菜粕成为全墟市最低廉的菜粕，跟着交割时辰邻近，期现回归需求支持菜粕期货价值，而正在菜粕现货价值回升后，将启发菜粕期货价值上涨。此外，鉴于短期供应偏紧预期，墟市资金闭心菜粕1月与5月合约的套利机缘，这也是胀励菜粕1月合约价值上涨的因为之一。

　　本轮菜粕价值上涨，也与CBOT大豆和邦内豆粕价值企稳反弹闭联，鉴于邦内卵白粕的供应组织，菜粕受豆粕价值的影响绝顶大。因为美邦农业部衔接上调2021/2022年度美豆库存预估，同时巴西大豆播种绝顶顺遂，因而CBOT大豆且则不具备连接上涨动能。另外，11月和12月邦内大豆到港量估计超出1900万吨，邦内豆粕供应无忧，加之饲料价值高企，禽畜养殖利润中性无间节制卵白粕的具体需求，是以短期内豆粕趋向性上行概率不大。

　　跟着气象转冷，菜粕需求进入淡季，正在目前的价差景况下，葵粕、豆粕、鱼粉等对菜粕的代替效力绝顶强，是以菜粕的供需冲突并不卓越。

　　综上所述，正在环球菜籽供应告急的大布景下，邦际菜籽价值飙涨，加之邦内菜粕供应偏少，为菜粕价值上涨供给了契机。然而，邦内卵白粕具体供应填塞，希奇是豆粕价值短期缺乏上行驱动，从而限制菜粕上涨。操作上，提议安排后再做众菜粕。（作家单元：邦泰君安期货）