这个净多头持仓数比较好的反映了市场中看多或看空美元的交易状况2023年7月26日月，美元指数的明显下跌和黄金代价的明显上升激发了投资者的眷注。但正在理解现在美元和金价走势时，须要有逆向思想。

　　现在邦际经济处境不维持美元继续走弱。况且，看空美元的业务依然相当拥堵，显示美元指数应当已切近底部。

　　金价相对工业原质料代价的逾额涨幅依然上升至史籍极值水准，进一步伸张的概率不大。美邦经济景气的回升预示着金价涨幅将会收窄。

　　2020年7月，美元指数的明显下跌和黄金代价的明显上升激发了投资者眷注。7月间，美元指数下跌4.0%，创下了2011年5月往后的9年最大单月跌幅。美元指数是美元对6种钱银（欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎）的加权均匀汇率指数，响应了美元汇率的合座强弱——美元指数走低解释美元正正在贬值。也是正在7月，以美元计价的伦敦黄金代价上涨11.1%，创下2009年12月往后的10年最大单月涨幅。（图外1）

　　美元走弱与黄金走强之间有必定干系性。投资者眷注较众的金价目标是以美元计价的伦敦金代价。当美元走弱的时刻，以美元计价的金价自然会上扬。到底上，2020年7月中，以欧元计价的黄金代价仅上涨6.0%，正在2019年往后的19个月中，这个月环比涨幅只可排正在第4名，涨幅远不如以美元计价的金价那么抢眼。既然美元对金价的影响弗成鄙视，理解美元计价的黄金代价走势时，就须要最初预判美元的走向。

　　对待现在美元和金价走势时，须要有逆向思想。无论是美元的走弱，如故金价的走强，都可能从现在经济运转中寻找必定原因。美邦对新冠疫情的掌握远远差于欧洲。近期欧盟企图设立7500亿欧元“恢复基金”的动静也晋升了墟市对欧洲经济前景的预期，推升了欧元兑美元汇率，压低了美元。而正在黄金方面，各邦央行正在疫情发作之后的相当宽松钱银计谋，再加上疫情走向的不确定性，都为做众黄金供给了原因。不外，不宜仅仅由于这些零碎原因就决断美元和黄金会延续现在走势。正在当下的宏观大处境中，看美元和黄金更须要少少逆向思想。

　　现在邦际经济处境不维持美元继续走弱。正在算计美元指数的一篮子钱银中，欧元盘踞了切近60%的份额。这意味着美元指数的强弱基础上决心于美元兑欧元汇率的转化——美元对欧元贬值、美元指数就降低。而双边汇率则很大水平上决心于两邦的经济不同。是以，从美欧经济情状的比较能推知美元兑欧元汇率的变革倾向，从而独揽美元指数的走势。过去十众年的史籍体味显示，美邦经济景心胸强于欧元区时（以修设业PMI权衡经济景气），美元指数往往上扬。这很合适直觉——美邦经济越是比欧元区经济好，美元就越强。正在本年新冠疫情发作之后，美邦修设业PMI明白强于欧元区，且领先幅度明白拉大。正在如许的经济后台下，美元没有继续贬值的经济根柢。（图外2）

　　看空美元的业务依然相当拥堵，显示美元指数应当依然切近底部。美邦洲际业务所（ICE）中有美元指数期货正在业务。个中，非贸易业务者众为渔利者。用非贸易业务者的众头仓单数减去其空头仓单数，可能取得 “非贸易净众头持仓”。这个净众头持仓数比拟好的响应了墟市中看众或看空美元的业务情状。从史籍体味来看，正在看众或看空美元的业务绝顶拥堵的时刻，往往便是美元指数睹顶或是睹底的时刻——是的，“非贸易净众头持仓”是美元指数的反向目标而非正向目标。目前，美元指数的非贸易净众头持仓依然下滑到史籍低位，解释看空美元的业务依然相当拥堵。此时，美元指数应当依然切近底部了。（图外3）

　　金价相对工业原质料代价的逾额涨幅依然上升至史籍极值水准。看完了美元，再来看黄金。一个永远基础到底是，黄金是一种有避险属性的大宗商品，其代价运动缠绕大宗商品颠簸【1】。换言之，金价涨幅相对大宗商品代价涨幅（以CRB工业原质料代价指数为代外）的偏离有向零回归的方向，不会无尽拉大。目前，金价相对大宗商品代价的一年滚动逾额涨幅依然上升至史籍极值水准。这解释，黄金的避险属性依然正在金价中取得了弥漫展现（因此金价能超涨大宗商品那么众）。但这也意味着金价念进一步拉大与大宗商品代价裂口的难度极大。（图外4）

　　美邦经济景气的回升预示着金价涨幅将会收窄。长周期法则显示，金价相对大宗商品代价的逾额涨幅是逆周期的——经济越差，黄金越能跑赢大宗商品；经济越好，黄金越跑输大宗商品。以美邦修设业PMI为经济景气的权衡目标，这种逆周期性正在数据中展现得相当明白。目前，美邦修设业PMI依然从几个月前疫景象成的深坑中明白回升。以这一目标与金价逾额涨幅的闭系性来看，金价涨幅将向大宗商品代价的涨幅回归。换言之，金价异日的涨幅将会逐渐收窄。要是投资者对纯正做空黄金心存疑虑的话，那么起码可能拣选做众工业原质料、做空黄金这个对冲政策。（图外5）