建立规范、标准的黄金回收流程体系—国际黄金东方财富中邦黄金黄金行业独一央企，邦资委为实控人，重要产物搜罗黄金产物、K金珠宝类产物，2022年竣工业务收入471.2亿元，同减7.2%，归母净利为7.7亿元，同减3.7%，归母净利率为1.6%，同增0.1pct，疫情影响下规划有所承压。2023Q1公司竣工收入161.4亿元，同增12.3%，归母净利为3.0亿元，同增19.1%，归母净利率为1.9%，同增0.1pct，收入、利润光复延长势头。

　　2022年中邦黄金珠宝商场界限为7190亿元，同比-0.1%，金银珠宝类商品零售值为3014亿元，同比-0.9%，总体界限坚持保守。2022年黄金首饰是重要的消费品，占比为65.3%，金条及金币占比为25.9%，工业及其他用金占比为8.8%。邦内黄金珠宝商场酿成外资品牌、港资品牌与内资品牌三分宇宙时势，主流中高端商场比赛相对激烈，黄金珠宝商场的凑集度延续晋升，22年CR10为34.3%，同比+0.9pct。

　　品牌上风非常，延续优化产物组织。针对分歧消费群体，公司已酿成以“中邦黄金”品牌为主，高端轻奢品牌“珍·如金”与疾时尚品牌“珍·尚银”为子品牌的品牌组织。公司踊跃跨界延长品牌矩阵，和各大IP互助，并于2022年连任“我喜欢的中邦品牌”百强榜。公司延续增进研发加入，打制富足品牌特征的高附加值产物系列，晋升品牌中心比赛力，目前古法金正在首饰产物中占20%驾御，硬金、3D、5G占10%驾御。

　　公司发售形式搜罗直销、经销，个中直销形式重要搜罗直营店渠道、大客户渠道、银行渠道、电商渠道，经销形式重要为加盟店渠道。2022年公司直销、经销渠道离别占比为60.9%、39.1%，毛利率离别为2.5%、6.0%。电商渠道2022年收入为45.0亿元，18-22CAGR为13.5%，增速靓丽，2022年毛利率为3.1%，同比+0.5pct，稳步晋升。线下发售收集延续加密，截至2023Q1，公司直营门店、经销门店离别为105、3510家，共3615家。目前公司正在三四线都邑着名度较高，节余才能较强，2023年将正在一二线城墟市中气力开设精品旗舰店，希望为公司带来安靖增量。

　　构造黄金接纳营业，创筑“邦字号”回购品牌。为打垮当下黄金商场良莠不齐的时势，公司创筑“邦字号”回购品牌，酿成黄金回购良性生态圈。公司旗下中金精华于2021年4月正式投产，完竣公司“再生金”物业链条。线上通过抖音、疾手等主流平台打制线”形式，即一个中邦黄金品牌，N个都邑，接纳任职核心、接纳门店、社区网店3级分类解决，周详筑成点对点面向消费者的接纳形式。

　　切入培养钻石赛道，寻求第二延长弧线。目前，悦己消费成为购置钻石的重要由来，比较来看，培养钻正在颜色、粒度、净度方面与自然钻石别无二致，但正在品德、本钱、环保和科技等方面均有明显上风，随同消费者认知渐渐晋升，培养钻石希望被更众消费者群体所回收。公司2023年2月设立培养钻石(新资料)推行行状部，5月和晶拓邦际告终互助，正在上下逛延续构造，借助本身渠道上风掀开商场。

　　中邦黄金央企靠山非常，产物端跨界团结连续足够产物矩阵，协调新工艺的高附加值产物占比希望渐渐晋升;渠道创立方面直销与经销并重，线下门店延续加密，线上节余秤谌具备晋升优化空间，成立范例、准则的黄金接纳流程体例，市占率希望不绝晋升;捉住机缘切入培养钻石赛道，为公司生长注入新动能，思考到2022年外部身分扰动下收入端短期承压，终端消费苏醒节拍或有必定不确定性，咱们调动节余预测，估计2023年-2025年归母净利离别为11.2亿元/12.9亿元/14.9亿元(2023年/2024年原值离别为12.3亿元/16.8亿元)，对应PE18x/16x/13x，支柱“买入”评级。