欢迎加入雪球官方出品的雪球基金第1课，股票指数计算方法上周加入#雪球基金调研团# ， 听宏利基金公司战术投资部的副总司理 、 消费盈利基金司理刘洋讲消费盈利指数基金 ， 受益匪浅 。

　　刘洋以为 ， 消费盈利指数行动战术指数 （ Smart beta指数 ） ， 不只 “ 盈利 ” 是Smart ， 跟其它盈利指数比拟 ， “ 消费行业 ” 自己也是Smart ， 都是取得Alpha收益的因子 。 并且两个因子的纠合 ， 也即是 “ 通过正在消费行业中优选高分红公司 ” ， 不只能够 “ 有用规避古代盈利指数陷入周期股陷坑的题目 ， 得以跑出永恒向上的事迹体现 ” ， 并且 “ 回撤和震荡相对照力小 ” 。

　　这个主睹很成心思 ， 于是笔者统计了一下有基金跟踪的9个盈利指数 ， 连同沪深300指数一共10个指数放正在沿路举行了一下比力 。

　　起初 ， 从2018腊尾 （ 12月28日 ） 起首到而今 （ 9月13日 ） 的一轮牛熊 （ 牛过完了 ， 熊还不大白 ） 中 ， 消费盈利指数的体现桂林一枝 ， 累计收益高达108.82% 。

　　时间沪深300指数累计涨幅24.11% ； 有两个盈利指数以至跑输了沪深300指数 ， 一个是上证盈利指数16.10% ， 另一个是沪深300盈利指数16.27% 。 前者的选股范畴限造正在了 “ 上证 ” ， 后者的选股范畴限造正在了 “ 沪深300指数因素股 ” ， 看来这两个因子都没有发作逾额收益 （ Alpha ） 。

　　中证盈利质地和中证盈利潜力累计收益分裂为78.91%和46.41% ， 相闭于沪深300指数也都有不错的逾额收益 。

　　中证盈利 、 中证盈利低波 、 中邦邦企盈利三个指数的累计收益率分裂是33.89% 、 34.35% 、 35.18% ， 之间收益率区别不大 ， 相对沪深300指数有10个点安排的逾额收益 ； 标普中邦A股大盘盈利低波收益率27.34% ， 收益略超沪深300指数 。

　　消费盈利指数收益率最高 ， 排正在第一位 ； 盈利质地 、 盈利潜力紧随其后 。 其它6个指数昭彰错过了一波大牛市 ， 收益最高的沪深300盈利32.54% ； 上证盈利指数和中邦A股大盘盈利低波都惟有个位数 ， 分裂为1.97%和9.00% ； 中证盈利指数 、 盈利低波指数 、 中证邦企盈利的收益均未赶过20% ， 分裂为19.40% 、 11.19%和13.67% 。

　　刘洋以为 ， 消费盈利指数的收益率之于是高 ， 是由于 “ 由于消费行业整个的ROE是比力高的 ， 整个消费行业也许两全又有比力高的伸长 。 ”

　　正在回复球友问 “ 相对邦企盈利和盈利低波指数的上风正在哪儿 ” 的时间 ， 刘洋说 ： “ 能够看到消费盈利的ROE ， 史册的ROE是正在22 ， 其他的这几个指数都是正在10安排 ， 这个数该当是从2006年向来统计到方今的 ， 很是长的时期周期 ， 咱们能够看到永恒年化收益率和ROE水准的比力 ， 基础上是类似的 。 倘使做一个很是永恒的投资 ” ， “ 原本更众的依旧要去靠全体公司盈余的伸长 ， 事迹的伸长来给你赚取永恒的回报 ， ROE是比力好权衡永恒回报的目标 ， 不管你是加入到再坐蓐 ， 响应到盈余增速上 ， 依旧响应到成熟行业内里 ， 也许没有那么众再加入了 ， 也许做更众的分红 ， 这两部门加起来城市响应到ROE的目标上去 ， 结果这个目标也许比力精确响应永恒的收益率 ” 。

　　盈利质地指数 ， “ 质地 ” 因子的界说是 “ 具备较高盈余才具特点 ” ； 盈利潜力指数 ， “ 潜力 ” 因子的界说是 “ 每股收益 （ EPS ） 、 未分派利润 、 净资产收益率 （ ROE ） 三高 ” ， 也即是 “ 预期分红大 、 分红才具强 ” 。

　　是以从界说上来说 ， “ 质地 ” 和 “ 潜力 ” 正在性质上都和 “ 消费 ” 一律 ， 属于 “ 高ROE ” 标的 。 这也是 “ 盈利质地 ” 和 “ 盈利潜力 ” 收益也不错的起因 。

　　第三 、 从2021年2月10日至今 （ 9月13日 ） 的熊市区间 ， 盈利指数整个抗跌 ， 全盘大幅跑赢沪深300 。 沪深300指数下跌-29.21% ， 消费盈利上涨2.47% 。

　　正在牛市区间 “ 错过一波大牛市 ” 的中证盈利 、 上证盈利指数 、 盈利低波指数 、 邦企盈利指数逆势迎来 “ 小牛市 ” ， 分裂上涨13.24% 、 14.60% 、 18.80%和16.51% ， 相对沪深300指数的逾额收益均赶过40% 。 这几个指数属于 “ 不行打但抗跌 ” 的 “ 防守型 ” 盈利指数 ；

　　而正在牛市区间 “ 大显技术 ” 的盈利质地指数和盈利潜力指数 ， 固然同样跑赢沪深300指数 ， 但依旧下跌-14.75%和-22.86% 。 这两个指数属于 “ 能打但不抗跌 ” 的 “ 袭击型 ” 盈利指数 ；

　　消费盈利指数正在熊市区间上涨2.47% ， 取得了正收益 。 不只大幅跑赢沪深300指数 ， 也跑赢了标普中邦A股大盘盈利低波 、 沪深300盈利 。 消费盈利指数当之无愧属于 “ 能打抗跌 ” 的 “ 攻守万能型 ” 指数 。

　　牛市中最 “ 能打 ” ， 能够取得更众的逾额收益 ； 而正在 “ 熊市 ” 抗跌 ， 则能够最大节造保住牛市中的收益成效 。 这是消费盈利指数造胜的法宝 。

　　第四 ， 本年今后 ， 消费盈利指数下跌-7.87% ， 跑输沪深300指数 ； 是9个盈利指数中体现最差的一只 ， 也是独一跑输沪深300指数的一只 。

　　消费盈利指数下跌 “ 领先 ” 的首要起因是 “ 消费苏醒不足预期 ” 导致的估值下跌 。 中证消费指数 （ 800消费 ） 本年今后下跌-11.09% 。

　　其它 ， 刘洋以为 ， “ 外资相对来说是比力可爱高ROE 、 高盈余质地气魄 ” 的标的 ， 这恰是消费盈利指数的因素股 ； 而二季度今后外资的接连大幅度流出 ， 对商场特别是对消费行业酿成了很大的压力 。

　　固然如许 ， 刘洋依旧看好消费盈利接下来的体现 ， 方今仍旧看到了进展 。 他的首要主睹 ：

　　一是美邦加息 “ 目前为止也就如许了 ， 也许是结果一次 ， 或者是另有一次的水准 。 外资流出 “ 到本年腊尾为止 ， 该当也就差不众到这个水准了 ， 倘使外资也许中止接连净流出的状况 ， 闭于消费全体行业来说是比力好的利好 。 ”

　　二是 “ 史册上平素没有哪一个大类板块的行业接连四年负收益 ， 消费原本从2021年向来是负的 ， 向来到本年2023年 ， 倘使本年依旧负的 ， 基础上粗略率全体趋向就终究了 ” 。

　　三是 “ 整个战略的支撑 ， 给公共必定提振信仰的影响 ， 不管是还原消费的步调 ， 依旧比来房地产的松绑 ； 当公共手里的资产有必定乐观的预期往后 ， 闭于消费期望的刺激信任是有很是大好处的 。 ”

　　四是估值 ， “ 从消费盈利方今的估值水准来看 ， 我看到了目前分位点是正在12%安排 ， 并不高 。 ”

　　第五 ， 宏利消费宏利指数基金跟踪 “ 中证首要消费盈利指数 ” ； 基金自2020年3月26日创立今后累计事迹回报67.91% ， 大幅跑赢消费盈利指数 （ 37.00% ）

　　刘洋先容说 ， 基金的投资战术是十足复造战术 ， 很方便 ， 咱们能够看到成绩依旧比力不错 。 逾额收益首要来自于前几年确实打新的收益还比力丰盛 ， 咱们基金也参预了全商场的打新 。

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