股价指数的编制方法Ｒ 凸 价指 数是 归纳响应股票商场上价钱更改方 向和幅度的一种动态相对数 。全邦各邦的股

　　‘ 票市 场 都 编有 自 己的 股 价 指 数 ， 如 美 邦 的 道 ? 琼 斯 股 价 指 数 ，标 准 ?普 尔 股 价 指 数 ， 纽 约 证 券 交 易所 股 价 指 数 ，英 邦 的 《金 融 时 报 》股 价 指 数 ， 日本 的 经 济 新 闻社 道 氏 股 价 指

　　数 ，东京证 券来往所 股价指数 以及香港的恒生指数等，都是 较知名 的股价指教。我邦的上海 证 券 交 易所 和 深 圳 证 券 交 易所 ， 也 有 各 自的 股 价 指 数 。股 价 指 数 是 投 资 者 和 股 市 分 析 家 研 判

　　股 票市 场 动 态 的 根基 依 据 。它 不 仅 是 显 示 股 市 行 情 变 动 的 重 要 指 标 ， 而 且 是 观 测 经 济 形 势 和 周 期 演变 的参 考 指 标 ， 被 视 为 股 市 行 惺。 的 “ 指示器”和经济景气改变的 “ 晴 雨 外” 。

　　股价指数日常 由金融供职机构 ，商量琢磨机构 ，新 闻单元或证券来往所编制和公布 。不 同的股票商场或编制者，其股价指数的编制手段是有 不同 的。但编制股价指数的日常 秩序， 无外乎选样 ，采样 ，定基、策画 以及公布五大设施 。 １ ．选样 。即抉择合意数目的有代 外性 的股票， 动作 编制 指数 的样本股 票。其代 外性 取

　　决 于选 样 数 目和 选 样 方 法 。确 定 选 样 数 目标一 条 厉重 标 准 ，是 要 求 所 选 股 票 数 足 以代 外整 个 股 票 市 场 的一 般 状 况 和 趋 势 。 另一 条标 准是 所 选 股票 数 对 于指 数 计 算 的便 利 性 。选 样 数 目越

　　众 ，越能反 映整 个股市 的全貌和趋向，但 采样和策画的难度也越大｜反之，选样 数 目越少， 越便于采样 和计 算，但 编制的指数越 不行 暴露一切股市 价钱 的根基 走势。试验中应 凭据全体 情 况 正在 两条 标 准 之 间 作 出灵 活 的 选 择 ，但 选 样 数 目标下 限 以不 低 于全 部上 市 股 票 的 ２ Ｏ 为 宜 。对 于新兴 的或界限 较小的股 票市 场来说，其选样 数 目可 以增加到 一共 上市股票 。

　　选 样 的方 法 要紧 有 两 种 ；一 种 是 主观 选样 ， 即 根 据上 市 公 司 的行 业 分 布 ，经 济 气力 、 资

　　信 等第 ，股票正在一切股市交投 中的厉重水平 ，影响力及价钱 敏锐性等 身分，通过综 合衡量， 人工 地挑 选 出最 具 代 外性 的一 局限 重 点 或典 型股 票 。 这种 股价 指 数 ，正在 全世 界发 外 的 股 价 指

　　数 中 占绝 大 众 数 ， 如道 ? 琼 斯 指 数 、 日本 经济 新 闻 社道 氏指 教 、 恒 生 指 数 等 。 另一 种选 样 方 法

　　为随机抽样， 即全部按照 随机规则从上市股票 中抽选 出一 局限股票，动作样本股 票。 因此 随机 抽 样 具有 更 广 泛 的代 外性 。但 随机 抽样 的数 目必 须 足 够， 一 般 要 求 众 于 主观 选 样 ，

　　这 样 才 能 消 除 样 本 分 布不 均及 个 别 股票 价钱 过于 灵 敏 的影 响， 加强 股 价 指数 外 现 股市 大 势 的

　　才干 。美邦的规范 ? 普尔股价指数便是 按随机抽样的手段确定 样本 ，选 中的股票 达５ ０ ０ 种， 占

　　纽 约 证 券 交 易 所 全 部 上市 股 票 总市 值 的 ９ Ｏ ％。 样 本 股 票一 经 选 定 ， 一 般 应 保 持 相 对 稳 定 性 ， 以使 不 同 光阴 计 算 的股 价 指 数 具 有 动 态 可 比性 。但 另 一方 面 ， 为 了维 持 精良 的 代 外 性， 样本 股 票 又 需 要及 时更 换 或 作 数 量 上 的增 减 。 全邦 上 历 史最 好久 的股 价 指 数 一 一 道 ? 琼斯指数＂ ￣１ ８ ８ ４ 年 向 世 时 ，只 席卷 儿 种 铁 道 公 司 股 票， １ ８ ９ ７ 年，铁道股的采样股种发扬到２ Ｏ 种，并添补了１ ２ 种工业股票 ｜１ ９ ２ ８ 年 自此 ， 工 业 股 扩 大 为３ ０ 种， 另新 增公 ｊ ∈ 职业股 １ ５ 种 ， 同 时将 ２ Ｏ 种 铁蹄 股 的成 份 调 整 为 包 含 铁 道股 、轮 船股

　　２．采样 。即按时到股 票商场上收集样奉股票的价钱 。股价指数的 编制周期 比普 通物价 指 数短。日常 来说 ，编 制周期 越短，指数的机灵性越强，越能实时地显示价钱的涨落改变 。 以往的股价指数众为按天编制，每天采样一次， 以每个来往 日的收盘价动作采样价钱 。近年

　　来 ， 随 着 电子 计 算 机 技 术 的 运 用 ， 股 价 指 数 的编 制 周 期 日渐 缩 短 ， 由天 到 时 、分 ， 采 样 频 率 由 一 天 一 次 变 为 全 天 随 时 连 续 采 样 ， 采 样 价 格 也 从 单 一 的 殷 市 价 变 为 每 时 每 刻 的 最 新 成 交 价

　　或均匀价 。比如，道 ? 琼斯指数便是 通过 电子 策画 机连 续采 集每 笔交 易的成交 价钱，每隔一 分钟策画一 次。我 邦的深证指数分现 时指 数和收盘指数 ，现 时指数 以现时最新成交 价为 采样

　　价 格 ， 每滴 ５分 钟 计 算 一 次 ， 收 盘 指 数 以 每 日收市 价为 采 样 价钱 ，每 天 计 算一 次 。 我 邦 的 上 证 指 数 实 现 了 计 算 机 连 续采 样 ， 以每 天 的 平 均 价 计 算指 数 。 ３． 计 算 。股 价 指 数 的计 算 方 法 主 要 有 总和 法 、简 单 平 均 法 、 综 台 法 和 平 均 综 合法 。 总 和 法 是 将 样 本 股 票 陈说 期 的 价钱 总 和 与基 期 的 价钱 总和 直 接 相 比计 算 股 价 指 数， 其 计 算 公 式 如下 －

　　式 中， Ｐ 一 一 报 告 期某 种 样本 股 票 的 价 格， Ｐ。 一 一基 期 某 种 样 本股 票 的 价 格 Ｊ ∑一 一 全 部 ｎ 种股 票 的 采 样价 格 求 和 。

　　道 ? 琼斯均匀股价指数 的策画手段根基上属 于总和法，由于将上式的分子分母同除于样本股 票数 目ｎ ，其值褂讪，而 道 ? 琼斯均匀股 价指数是令基期的殷 价水准为 １ ０ ０ ，将陈说期的纯洁

　　纯洁均匀法是将扫数样本股票 的个股指 数按纯洁算 术均匀法求得总体股 价指数 。其策画

　　式中 ， ｎ 为样本股票种数 ， 其 余 符 号 意 义 同前 英 邦经 济 学 家杂 志普 通股 价指 数系 依此 法 编 制 。 综 合 法 亦 称 加 权平 均 法 ， 它 是 以样 本 艘 票 的发 行 量 或交 易量 为权 数加 权平 均计 算股 价 指 数 其 计 算 公 式 按 权 数 采 用 时 期 不 同分 为 两 种。

　　此中，Ｑ。 、Ｑ 分裂外现基 期、陈说 期样本 殴票的发行 量或交 易量 。以发行量加权 的综 台 股 价指数，称为时价总额指数， 以来往量加极的综台股 价指数，称为成 交总额指数 。拉 氏公式 的权数能够固定不 变而长久 利用 ，但 当样 本股 票的股本 机闭 爆发 更改或样本转换时，其策画 结果会与本质情景有较大收支。派 氏公式 需同时采 集陈说期的价钱和数目材料本事策画，但 当样 本 更 换 或 股 本 结 构 变 动 时 ， 可 以通 过 调 整而 使 计 算 结 果 免 受 影 响 ，并 维 持 股 价 指 数 的 连

　　续 性 和 可 比性 。 是以 ， 实 际生 活 中 以发 行 量 加 权 的 派 氏公 式 应 用 最 广 ，如 美 邦 标 准 ? 普 尔 股 价 指 数 、纽 约证 券交 易所 股 价 指 数 、 日本 东 京证 券交 易所 股 价 指 数 、法 邦 巴 黎证 券 交 易所 股

　　价指数 、台湾证券来往所股价指数及深ｔ Ｊ Ｉ ｌ ￣ Ｅ 券来往所股价指数等等，均按这种手段编制 。 均匀 归纳法是将拉 氏综 台指数和派 氏归纳指数举办几何均匀策画股价指数 。其公式是；

　　上 式最 早由费雪 提出，囡适宜年光和匮子交换考试 ，通称 “ 理 念指数公式”。 因为所需材料

　　众 、动 态对 比适宜性 差， 正在股价蜡 数的策画 中应 用较 少。 ４．定 基。即选定股价指 数的比较基期 。股价指 数能 否客观地响应一切股市 的动 态，与 基 期的选定 有必然闭 系。定基 要紧 应谚 思考 两点：一 为基 期的情景，一 般抉择股 市 交 投 正 常 、平 稳， 成 交 水准 起 伏 不大 的 时 期 基 期 ， 二 为 基 期 的 长度 ， 通 常是 以某 个具 体 的 日期 为

　　基 期 （如 深证 指 数 以 １ ９ ９ １ 年 ４月 ３日 基 期 ）， 也 可 将某 一 个 或 几 个特 定 的 月 份 或年 份 作 为 基 期 （如 标 准 ? 普 尔 股价 指数 的基 期 为 １ ９ ４ １ －１ ９ ４ ３ 年 ）。

　　股价指数属 于定 基指 数， 它是 将陈说期的股价水准与基期的股价水准相 比计 算 的 百 分 数 。为 了抑制陈说期与基期之同所跨 光阴太远 而带来 的策画 上的烦琐，日常先 将陈说期的股 价 水 平 与 上一 期 的 股 价 水 平 相 比求 得 环 比段 价 指 数 ， 然 后利 用连 环乘 积闭 系推 出 报 告期 的定

　　基股 价 指 数 。其 推 算 公 式 如 下 。 报 告 期定 基股 价 指 数 ＝上期 定 基 殷 价 指数 Ｘ报 告 期 环 比 股价 指 数 当遇 到 增 资扩 股 、 股 种 增 减 等 改 变 样 本 的 情 况 时， 必 须 对 指 数 值 举办 调 整 ， 以依旧 股价

　　指 数的可 比性 。调 整的手段有两种。一种是调剂 陈说期 的般 价水准 ，使 之与基期可比。道 ?

　　琼 新 平 均 股价 指 数 采 用 此 法 ， 其 计 算 公 式 为； 报 告 期调 整 平 均股 价 ＝报 告 期 样 席 股 票 的价 格 总额 ＋新 除 数

　　新 除 数一 旦 求 出， 便 可 不断 使 用 蓟 下 欢需 作 调 整 时 为 止 。另 一 种 为调 整基 期 的 股价 水 平 ，使 之 与 报 告 期 可 比 采 用 综 合 法 派 氏公式 计 算 的 股 价 指 数 ， 一 般 按 这 种 方 法 进 行 调 整 。具 体做

　　法是 ?先 令调剂期 按旧基数和新 基数 策画的两个股价指数相当，求 得一 个新基数。设Ｓ ａ 为旧 基 数 ，Ｓ ａ 为 新 基 数 ， ｓ 为 调 整 期 未 含 增 资扩 股 及 股 种 增 减等 因 素 影 响 的加 权 股 价 总 额 ， Ｓ

　　为调 整期 包蕴 增资扩股 及股种 增减等 身分影响的加权股价总额，则应有

　　然 后 ， 利 用 新 基 数 计 算 股 价 指 数 ， 从 率 调 整 期 开 始 到 下 次重 新 调 整 时 止 ， 各期 股 价 指数 一律 按该 新 基 数 计 算 。 再 设 报 告 期 的加 权 股 价 总 额 为 Ｓ ， 则 报 告 期

　　结果，采用连 环法将陈说期按新基期策画的般价指数，溯源到 旧基期 。即陈说 期

　　５．发 布。即通过散布媒体 向社会 大众公然荒外或告示。每种般 价指数都有 本身盼公布

　　周 期和 公布 方法 。发 布周 期的是非应能满 足投 资者会意股市 动向的需求，短的有分 ，时，如 深证指 数每 隔 ５ 分钟 公布 一次’长则接 天，即正在每个交 易 日闭市 后发 布一次。公布方法应当 是投 资者最 易回收 的，如行情文告牌 、报纸 、刊物、播送 、电视等，均可选用。短期公布的 股 价指数，常发 外于行情文告牌等 可 疾速传达音讯的地方’长周期公布的股 价指数，刘众

　　睹 于报 刊 电 等 媒 体 。 由新 闻 出书 单元 编 制 的 股 价 指 数 ，如 道 ? 琼斯指数 （ 发 外 于 道 琼 斯

　　公 司 出书 的 《华 尔街 日报 》 ）、 日 本经 济新 闻杜道 氏指数 ， 《金融时报 》指数等，日常通过 本身的散布 编制发 外 。 ：