央财智库 工业硅行业研究报告：中国优势行业主导全球产业链工业硅又称金属硅，由硅石和碳质还原剂正在矿热炉内冶炼而成，关键操纵于硅铝合金、有机 硅、众晶硅等行业。工业硅的关键因素为硅元素，含量正在 98%以上，其余杂质为铁、铝、钙等。依据化学因素分歧，能够分为 8 个字号，并以数字示意，数字分歧代外杂质含量分歧。

　　工业硅的上逛原料是硅矿石，自然界的石英岩、石英砂、石英砂岩、脉石英等硅质原料统称 为硅矿石，临盆工业硅的原原料主若是石英岩。从中邦硅矿石资源类型看，石英岩查明资源储量 23.1 亿吨，占比 49%，关键散布正在青海和陕西；石英砂储量 15.5 亿吨，占比 33%；石英砂岩储 量 7.8 亿吨，占比 17%；脉石英储量 0.5 亿吨，占比 1%。

　　正在合金中，工业硅举动非铁基合金的增添剂，能降低基体金属的强度、硬度和耐磨性。正在众 晶硅中，工业硅是造造众晶硅的关键原料，并用于光伏硅片临盆。正在有机硅中，工业硅用于临盆 硅烷、硅酮、硅油、硅烷偶联剂等产物。

　　直接原料和能源动力是工业硅关键的本钱组成，直接原料包含：硅矿石、石油焦、硅煤、石 墨电极等，能源动力包含：煤炭、电力。以合盛硅业 2021 年工业硅临盆本钱拆分看，直接原料 占比 46%、能源动力占比 32%。咱们依据最新的原原料价钱测算新疆工业硅企业本钱组成，石英 砂占比 11%、硅煤占比 23%、石墨电极 20%、电力占比 27%。

　　因为对矿石资源和能源泯灭大，中邦事环球工业硅产能和产量的关键奉献力气。2012-2021年环球工业硅产能从 481 万吨增至 662 万吨，中邦产能从 360 万吨增至 498 万吨，环球新增产能 聚合正在中邦。2018 年后，受邦内各地对高耗能资产战略调剂影响，中邦工业硅产能增速放缓。从产量处境看，2012-2021年环球工业硅产量从 196 万吨增至 338 万吨，中邦产量从 113 万 吨增至 261 万吨、中邦产量占比从 58% 增至 77%。固然中邦产能增速放缓，然则产能使用率的擢升导致产量仍处于增加中。2021 年中邦工业硅产量 261 万吨，同比增加 24%。

　　从环球产量散布看，聚合正在中邦、巴西、挪威、美邦等邦度，个中：巴西和美邦具有高品格 硅矿石资源，2020 年产量占比 7.3% 和 4.3%；挪威具有丰厚的水电资源，2020 年产量占比 6.6%。2020 年海外商场（不含中邦）前七家企业产量占比 77%，浮现聚合度高的特质。

　　从中邦产量散布看，聚合正在新疆、云南、四川等地，这些地域电力本钱上风卓绝，具有临盆 工业硅的上逛资源。2021年我邦工业硅产量占比前三的省份为新疆、云南和四川，判袂为 46%、 19% 和 13%。2021年合盛硅业工业硅产量 79 万吨、邦内产量占比 30%，为环球产量最大的工业 硅企业。中邦前十大工业硅企业邦内产量占比 53%，行业聚合度偏低。

　　邦度对工业硅选取下场部新增产能和落选掉队产能的战略，两个工业硅主产区（新疆和云南） 都出台下场部新增产能的战略，同时战略促进企业向有机硅新原料范畴兴盛。战略的变革导致行 业内新增产能主若是有机硅和众晶硅企业向上逛拓展工业硅产能。因为全资产链兴盛对资金的需求大，且龙头企业资金充实，咱们以为异日工业硅行业聚合度希望擢升。

　　2017 年 7 月新疆发表《出力促进硅基新原料资产健壮兴盛实行意睹的知照》：厉厉推广行业 准入，各地（州、市）不得以任何表面、式样审批、准许、登记新增工业硅项目。中心打造 准东和鄯善两大基地-准东开垦区中心兴盛众晶硅、单晶硅、切片及组件、铝硅合金新原料、 碳化硅及下逛新原料等；鄯善工业园区中心兴盛含硅合金、有机硅、众晶硅新原料等。疆内 产能置换，必需正在两个基地内实行等量或减量置换。

　　2017 年 12 月云南发表《合于鼓励水电硅材加工一体化资产兴盛的实行意睹》：前 5 大企业 产能产量降低到 50%以上，资产组织尤其优化，工艺本事装置和节能减排秤谌进一步降低。新（改、扩）修工业硅项目，一律实行产能减量置换，产能减量置换计划报经省行业主管部 门确认并经州、市百姓政府公示后，完整相合手续方可配置。

　　因为设计从有机硅和众晶硅向工业硅拓展企业数目的扩张，以及项目配置周期短等要素，新 增产能投产年华保存不确定，所以咱们仅统计相对确定的 2022-2023 年新增产能处境。咱们估计 2022-2023 年邦内工业硅产能 582 /601 万吨、增速 17/3%，产量 283 /342 万吨、增速 8/21%。

　　2022 年新增产能主若是合盛鄯善新增 40 万吨（6 月）、合盛云南新增 40 万吨（12 月）、新 安股份盐津 1 期项目新增 4 万吨（1 期 4 万吨 22 年下半年投产）。

　　2023 年新增产能主若是东方指望宁夏项目新增 14.5 万吨（6 月试临盆）、新安股份盐津 2 期 项目新增 4 万吨（2 期 4 万吨 23 年投产）。

　　凭据有色协会硅业分会的数据，有机硅是工业硅最关键的消费范畴。2021 年铝合金消费工 业硅 45 万吨，占比 24%；众晶硅消费工业硅 59 万吨，占比 32%；有机硅消费工业硅 77 万吨，占 比 41%。凭据硅业分会发表的 2022 年工业硅需求预测，2022 年铝合金消费工业硅 46 万吨，占比 19%；有机硅消费工业硅 88 万吨，占比 37%；众晶硅消费工业硅 96 万吨，占比 40%，众晶硅希望 成为工业硅最大的消费范畴。除了邦内消费外，中邦每年有巨额的工业硅出口。2021 年中邦工业硅出口量 78 万吨，占邦 内产量 30%。从出口邦度看，日本、韩邦、泰邦事关键的目标地，占比 25%、13%、9%。

　　从消费数据看，2021 年中邦工业硅外观消费量 184 万吨、同比增加 13%，需求量 186 万吨、 同比增加 13%。从细分范畴看，2021 年中邦有机硅和众晶硅需求依旧迅疾增加，对工业硅需求带 动大，硅铝合金需求依旧平定。

　　凭据埃肯（Elkem）的估计，2021-2026 年环球工业硅需求复合增速 6%，个中：众晶硅范畴 需求增速 9%、有机硅范畴需求增速 7%、硅铝合金范畴需求增速 3%。从关键经济体需求增速看， 2021-2026 年中邦工业硅需求复合增速 9%，为环球增速最速的地域。

　　价钱跌至本钱线 两个种类报价，前者代外化学级价钱、后者代外冶金级价钱。以冶金 级 553 报价为例，2018-2021 年 6 月，价钱基础正在 10,000-14,000 元动摇。2021 年三季度，受邦 内能耗双控战略影响，一面主产区停产，进而动员工业硅价钱大幅上涨，煤炭和电力本钱上涨也 帮推价钱进一步上涨，冶金级 553 报价最高抵达 67,000 元。随后价钱显示回落，目前价钱最低 回落至 17,000 元。咱们对工业硅本钱举行测算，估计全行业均匀本钱（含税）17,338 元，目前的工业硅价钱 能手业均匀本钱线邻近。跟着下逛需求的还原和本钱对价钱的支柱，工业硅价钱下跌空间有限， 咱们看好异日工业硅价钱走势。

　　有机硅是指含有 Si-C 键、且起码有一个有机基直接与硅原子相连的化合物。有机硅纠合物 品种众众，包含聚硅氧烷、聚碳硅烷、聚氮硅烷等。个中，聚硅氧烷（DMC）是有机硅化合物中 操纵最广的一类，占比凌驾 90%。

　　有机硅上逛关键为金属硅、氯甲烷、催化剂等原原料；中逛为有机硅行业，关键产物为硅油、 硅树脂、硅橡胶、硅烷偶联剂四大类，个中：室温胶占比 41.7%、高温胶占比 30.4%、硅油占比 22%、液体胶占比 3.2%、硅树脂及其他占比 2.7%。有机硅具有优异的耐温性、耐候性、电断气缘 职能、心理惰性、低外面张力等特质，广大操纵于修筑、电子电器、纺织等范畴，需求占比判袂 为 34%、26%、12%。

　　环球有机硅产能向中邦移动趋向明明，我邦已成为有机硅临盆和消费大邦。2012-2021 年， 环球有机硅（折 DMC）产能复合增速 3.9%、中邦有机硅产能复合增速 8.6%，中邦产能增速远超 环球增速。截至 2021 岁终，中邦有机硅（折 DMC）产能 188 万吨、环球占比 62%，有机硅产量 142.1 万吨、同比增加 11%。

　　有机硅资产链关键包含有机硅中央体和有机硅深加工产物。环球有机硅中央体企业临盆相对 聚合，单个企业的临盆领域较大，邦内前五大企业聚合度 72%、海外（除中邦）前五大企业聚合 度 87%。因为操纵范畴广大、产物品种众众，利用有机硅中央体做深加工企业数目众众，有机硅 中央体临盆企业的议价才干更强。

　　凭据咱们统计，2022 年上半年中邦有机硅（折 DMC）新投产产能 55 万吨，下半年设计新增 产能 20 万吨。咱们估计 2022-2023 年邦内有机硅（折 DMC）产能 262.5/310 万吨，增速 40/18%， 产量 173/233 万吨、增速 18/35%。咱们以 2022-2023 年中邦有机硅（折 DMC）产量举动预测基本， 估计有机硅产量增加动员邦内工业硅需求增加 16 /31 万吨。

　　从消费数据看，2021 年中邦有机硅（折 DMC）外观消费量 118 万吨、同比裁减 1%，需求量 148 万吨、同比增加 17%。咱们以为，跟着海外有机硅产能合停，中邦有机硅出口将不停增加， 5G、新能源汽车、光伏等新兴范畴将带来新的需求增量，新兴商场邦度希望领跑环球需求。

　　2020 年从此，受环球疫情影响，海外有机硅企业产能有所缩小，个中：2020 年迈图合上位 于美邦的有机硅产能（折 DMC 11 万吨）、2021 年陶氏合上位于英邦的有机硅产能（折 DMC 5.5 万吨）。因为中邦事环球最大的有机硅临盆邦，海外产能合停有利于中邦产物出口增加。跟着海外产能的缩减及邦内需求增加，中邦从 2015 年转为有机硅净出口邦。2021 年中邦净 出口聚硅氧烷 24.2 万吨，占邦内产量 17%。中邦出口产物仍以低级聚硅氧烷为主，出口单价远 低于进口产物单价，2021 年出口产物单价 4,220 元、进口产物单价 6,944 元。

　　因为有机硅具有优异的耐高温、耐压缩、耐辐射及导电职能，所以被广大操纵于新经济范畴， 异日 5G、新能源车、可再生能源、芯片半导体等新兴资产将会动员有机硅需求进一步增加。

　　人均有机硅消费量与人均 GDP 呈正比相干。目前，中邦等新兴商场邦度人均有机硅消费量 缺乏 1kg，而西欧、北美、日本、韩等荣华邦度和地域已亲热 2kg。异日跟着经济的兴盛，新兴 商场邦度的有机硅消费需求仍有浩瀚增加潜力，以中邦、印度等为代外的亚洲商场，人丁基数大、 人均消费量低，异日将成为环球关键的有机硅需求增加区域。

　　因为有机硅下逛操纵范畴广大，咱们以埃肯（Elkem）对 2021-2026 年环球有机硅需求复合 增速 7% 举动中邦有机硅下逛需求预测根据。咱们估计 2022-2023 年中邦有机硅（折 DMC）需求 158/169 万吨，净出口量 29/40 万吨、正在邦内产量占比庇护 17%。咱们估计 2022-2023 年邦内有 机硅（折 DMC）供需缺口 15/-24 万吨。

　　2022 年上半年有机硅商场巨额新产能开释，有机硅（折 DMC）产量 85.6 万吨，同比增加 30%。有机硅巨额的新产能投产，且下逛需求华东商场占比高，导致商场供需式样变革。DMC 价 格正在 3 月抵达 39,000 元后连接下跌，目前跌至 20,000 元以下。咱们测算，目前行业的均匀本钱 （含税）高于 20,000 元。下半年，跟着合盛硅业鄯善项目 20 万吨（折 DMC）投产，商场供应进 一步扩张，有机硅价钱不停承压。

　　众晶硅是以工业硅为原料，经一系列的物理、化学反映提纯后抵达必定纯度的电子原料，是 造造硅扔光片、太阳能电池及高纯硅成品的关键原料。依据纯度分歧能够分为电子级众晶硅和光 伏级众晶硅。凭据有色协会硅业分会数据，2020 年环球众晶硅消费量 54.3 万吨，个中：众晶硅 正在光伏范畴的消费量 51.3 万吨，占比 94%。所以，光伏是影响众晶硅需求的关键要素。光伏资产链包含：高纯众晶硅、硅棒/硅锭/硅片、光伏电池、光伏组件、光伏发电编造等环 节。个中，上逛为高纯众晶硅的临盆，中逛为众晶铸锭/单晶拉棒、切片、光伏电池临盆、光伏 发电组件封装等合键，下逛包含聚合式光伏电站、散布式光伏电站等光伏发电编造。

　　伴跟着环球光伏资产的兴盛，中邦众晶硅产能连接增加。2012-2021 年中邦众晶硅产能从 16 万吨增至 56 万吨，中邦众晶硅产量从 8.4 万吨增至 48.7 万吨、产量复合增速 19%，中邦产量全 球占比从 35% 增至 78%，海外众晶硅产量则浮现降低的趋向。2021 年中邦众晶硅净进口量 10.38 万吨，外观消费量 59.08 万吨、同比增加 20%。

　　光伏举动可再生能源，正在环球周围内珍重水准降低，环球光伏装机量连接增加。2021 年全 球新增光伏装机 183GW、同比增加 38%，中邦光伏新增装机 54.88GW、同比增加 11%。凭据中邦光 伏行业协会声望理事长王勃华预测（2022 年 2 月 23 日后相），2022 年邦内新增光伏装机领域将 增至 75GW 以上，大约正在 75GW-90GW 旁边。凭据中邦光伏协会的估计，2025 年中邦光伏新增装机 90-110GW，环球光伏新增装机 270-330GW。装机量的连接增加将动员众晶硅需求，进而动员对工 业硅的需求。

　　2022 年从此，邦内众晶硅价钱连接上涨。截止 2022 年 7 月 5 日，众晶硅价钱涨至 28.4 万 元/吨，价钱为近十年来高位。因为工业硅价钱的下行，众晶硅企业利润空间连接扩张，刺激了 企业扩产的热忱。咱们估计 2022-2023 年邦内众晶硅总产能将增至约 120/200 万吨，对应环球约 350/580 GW 装机总量，众晶硅范畴保存阶段性提供过剩的大概。

　　铝合金按加工门径分为变形铝合金和锻造铝合金两大类。正在锻造铝合金中硅含量普通正在 6.5%-13%，通过增添硅元素能够降低合金的高温活动性，裁减缩小率，裁减热裂目标，降低耐磨 性；变形铝合金中硅含量普通正在 0.5%以下，属于间接利用金属硅用于铝硅中央合金临盆，硅单 独插足铝中仅限于焊接原料。所以，锻造铝合金的兴盛看待工业硅的需求至合厉重。锻造铝合金按化学因素可分为铝硅合金、铝铜合金、铝镁合金、铝锌合金和铝稀土合金等， 铝硅合金正在锻造铝合金中产量占比约 50%。从锻造铝合金下逛消费看，汽车占比 63%，汽车、摩 托车以及电动车等交通范畴合计占比 73%以上。

　　铝正在新能源汽车中操纵于车身、车轮、底盘、防撞梁、底板、电池壳等。凭据中邦汽车工程 学会发表的《节能与新能源汽车途径 年邦内新能源汽车单车用铝量 190 公斤、2025 年 单车用铝量希望抵达 250 公斤。2021 年中邦新能源汽车产量 367.7 万辆，依据单车用铝量 190 公斤预备，新能源汽车耗铝 70 万吨。2020 年 11 月，邦务院办公厅印发《中邦 2035 新能源汽车兴盛计划》，2025 年中邦新 能源汽车浸透率要抵达 20%。2022 年 1-5 月，中邦新能源汽车产量 218 万辆，浸透率 22%，个中：5 月单月产量 50 万辆，浸透率 25%。咱们假设，2025 年中邦汽车产量庇护正在 2,750 万辆，依据 浸透率 25%预备，中邦新能源汽车产量 688 万辆。依据单车用铝量 250 公斤预备，新能源汽车用 铝量 172 万吨，2022-2025 年新能源汽车用铝复合增速 25%，为硅铝合金最大的增加范畴。

　　2021 年中邦铝合金产量 1068 万吨、同比增加 11%，铝合金范畴用硅 45 万吨、同比持平。我 们估计 2022-2023 年铝合金范畴对工业硅需求增速 9.4/12.5%,对应需求量 49/55 万吨。

　　合盛硅业关键从事工业硅及有机硅等硅基新原料产物的研发、临盆及发售，是我邦硅基新材 料行业中营业链最完善、临盆领域最大的企业之一。截至 2021 岁终，公司的工业硅总产能 79 万 吨、有机硅（单体）总产能 93 万吨，工业硅和有机硅产能位列邦内首位。跟着公司产量增加和产物价钱上涨，公司收入和利润依旧较高增速。2014-2021 年公司收入 复合增速 29%，利润复合增速 62%。2021 年受产物价钱上涨影响，公司告终生意收入 213 亿元、 同比增加 138%，归母净利润 82 亿元、同比增加 485%。

　　2021 年公司工业硅销量 53 万吨、同比增加 46%，有机硅销量 41 万吨、同比增加 42%。同时 受能耗双控战略影响，产物价钱大幅上涨，工业硅发售均价 16,703 元、同比上涨 59%,有机硅销 售均价 29,646 元、同比上涨 72%。正在产物价钱上涨的同时，公司本钱驾御妥当，本钱涨幅远低于价钱上涨。2021 年公司工业 硅临盆本钱 8,495 元、同比上涨 9%，有机硅天生产本 13,085 元、同比上涨 9%。公司本钱驾御力 强，关键与区域上风及资产链上风相合。、 直接原料和能源动力正在工业硅本钱占比高。公司地处新疆，区域内煤炭资源丰厚，公司用电 本钱低于疆外企业。2021 年公司自觉电本钱 0.21 元，自觉电比例 83%，归纳用电本钱 0.22 元。新疆石油焦资源丰厚，公司具有 7.5 万吨石墨电极产能，统统自给工业硅并一面外售 。

　　2021 年公司工业硅产量 79 万吨、同比增加 60%，有机硅产量 65 万吨、同比增加 34%。21 年 公司资金性开销 26 亿元，同比翻倍。公司项目贮藏丰厚，新产能投产后，公司工业硅和有机硅产量将大幅增加，众晶硅和光伏玻 璃产能的投产将进一步拓展下逛范畴。项目投产后，公司工业硅和有机硅单体产能增至 199 万吨、 253 万吨，较 2021 年终扩张 152%、172%，众晶硅产能 20 万吨、光伏玻璃产能 300 万吨。