下半年股票有望跑赢债券和现金Wednesday, July 10, 20242024年依然由半，我邦及环球经济他日走势若何？若何实行资产装备？哪些投资时机值得闭心？

　　为此，中邦基金报记者采访了摩根士丹利中邦首席经济学家邢自强、思睿集团首席经济学家洪灏、景顺投资高级基金司理刘徽、摩根资产统造中邦资深全球墟市战术师蒋先威、渣打中邦资产统造部首席投资战术师王昕杰、长城证券首席宏观分解师蒋飞和野村东方邦际证券研讨部战术团队分解师宋劲，联合斟酌下半年的构造战术和投资时机。

　　洪灏：正在较高的假贷本钱和顽固的通胀影响下，美邦经济闪现昭着降温迹象。一季度，美邦GDP按年率终值放缓至1.4%。邦际货泉基金构造外现，美邦财务赤字周围过大，债务义务络续加重，将美邦实质GDP增速预测小幅下调至2.6%。

　　随同降息，欧洲央行上调了对今明两年的经济拉长预测，渐渐展示出经济苏醒的迹象。法邦政事形式发作剧变，对股市、债市和汇市酿成打击。

　　日本依旧无法从超宽松的货泉策略走向平常化，经济尚未走出长远低迷的逆境，一季度GDP下修至-2.9%。

　　亚洲新兴墟市将迎来较疾拉长，上半年，MSCI亚太区域（除日本）指数上涨了8.6%。印度的经济与股市高歌大进，连绵三年成为全国上拉长最疾的重要经济体。

　　蒋先威：美邦通胀下行较欧洲迂缓，美联储降息时点或延至四序度。美邦劳动力墟市有所降温，但消费仍相对强劲，加上人工智能高潮激动企业增进资金开支，经济软着陆仍是根基情形。

　　欧洲央行已率先降息，企业融资本钱低重，有利于督促经济回升。英、法的推举结果短期对墟市带来少许动摇，但若利率接续下行，或可鼓动经济反转。

　　日本经济正在出口鼓动下浮现弱苏醒，但日本央行迟迟未加息让日币承压，进一步酿成输入性通胀并限造邦内消费。但年内美联储降息预期以及日本或渐渐走向利率平常化的预期有利于缓解日币的贬值压力。

　　蒋先威：美股接续走高，主倘使因为强劲的经济拉长维持了企业事迹，同时带来红利将正在他日几个季度持续上升的预期，提振了投资者激情。正在高潮鼓动下，生长股和科技七巨头奉献了美股涨势的重要局限。预期跟着的进一步生长，更众行业或许被赋能而闪现红利预期改正，从而激动墟市特别总共地反弹。

　　然而，投资者需贯注美股已不低贱。FactSet数据显示，截至7月2日，标普500指数的动态市盈率到达21倍控造，远高于其长远均匀水准，短期摇动或加大。

　　王昕杰：美股估值抬升的重要奉献来自科技七巨头为主的生长板块，除去七巨头的局限，相对来说美股估值仍斗劲合理。况且，生长板块估值虽高，但其红利拉长上修仍可维持目前的估值。

　　本年往后美股红利络续上修，叠加降息预期犹存，他日宏观和微观或许变成共振，维持美股上涨。

　　蒋飞：从长周期来看，美股与美邦经济仍具有长远上涨的根基面维持。短周期来看，近两月利率有所降低，但仍保留正在高位，对需求的按捺感化逐步显露。从墟市构造来说，美股错愕指数（VIX）已降到史乘低位，墟市看待上涨的预期高度相仿，后市或许会闪现阶段性调理。

　　洪灏：正在墟市危险偏好较低、地缘政事冲突危险犹存的布景下，争持看众黄金和白银，以及可以更好反应眼前周期的大宗商品，包含铜、铀等。跟着环球造造业运动持续升温，看好AI闭系行业，包含芯片、半导体以及与中邦观念闭系的资产种别。

　　蒋先威：美联储降息周期仅是被推迟而非脱轨，或者率会正在本年晚些时辰开启。从过往美联储实质降息的史乘履历来看，股票、债券及黄金等资产可重心闭心。

　　股票方面，人工智能财富链值得闭心，其它行业也有时机受到赋能而列入上涨的部队，正在装备上宜更平衡众元。

　　美联储升息睹顶，但尚未开启降息周期，固定收益资产供给了具有吸引力的现金收益时机，并可对冲或许闪现的经济衰弱危险，投资者可闭心降息开启前短久期美邦邦债持有到期战术，同时也可渐渐闭心长期期邦债正在美联储开启降息周期后收益率下行、代价上行的资金利得时机。

　　王昕杰：正在宏观经济有维持、货泉策略仍有宽松空间的情状下，下半年股票希望跑赢债券和现金。

　　美股仍会有不错外示。印度股市正在大选之后将迎来新政出台，可望跑赢亚洲满堂墟市。

　　史乘数据显示，美元债券收益率通俗正在美联储干歇加息后很疾睹顶，正在降息前后降低，此时应锁定眼前收益率。

　　新兴墟市债券确实供给了投资机缘但也有危险。咱们超配以美元计价的新兴墟市政府债券，因其相对较高的收益率和更高的价钱，意味着其外示或许优于环球债券。

　　刘徽：咱们看好以铜为代外的有色行业。开始，环球矿端供应苛重。中长远供应管理及刚性需求拉动的长远缺口仍持续生活。其次，人工智能耗能大幅增进，激动环球电力需求拉长，他日电力范畴用铜量拉长潜力浩瀚。其它，电动车产量高增，对铜消费的拉动也很昭着。

　　咱们同时看好电力摆设板块。一方面因为环球AI算力需求发生，须要电力举动维持；另一方面，中邦新增电力需要局势限来自西部的新能源，重要为太阳能和风能，须要开发豪爽特高压输电线，将能源输送到东部区域，同时也须要装备豪爽储能摆设，电力摆设板块估计将从中获益。

　　其它，咱们还看善人形呆板人板块。缘故正在于：第一，AI大模子的打破，激动人形贸易化加疾落地；第二，邦产零部件供应链受益于人形放量的机缘；第三，人形呆板人主题零部件，如减速器、丝杠、传感器等将成倍扩容；第四，邦产供应链，不管是早期研发的相应速率仍旧客户量产阶段的降本需求，都具备很强的邦际竞赛力。

　　蒋先威：正在偏需要面的苏醒布景下，A股闪现构造性行情的概率大于满堂指数外示，可闭心受策略援帮、具有独立财富逻辑、需要主导鼓动需求扩张的行业，如AI供应链，以及需求改正、供需双向主导的电力摆设等板块。

　　正在环球经济仍生活不确定性的情状下，具有安祥收益的高股息战术装备需求提拔。新“邦九条”显着向导上市公司普及分红的实时性、安祥性及可预期性，A股及港股盈余战术或是具备较好危险回报比的选项之一。

　　洪灏：咱们看好高股息板块。重要缘故包含：一是战术收益享有极高的安祥性，二是高分红股票依旧分外低贱，三是经济生活不确定性。

　　宋劲：咱们以为下半年A股希望跑赢海外墟市，这是修设正在海外墟市根基面性价比回落、邦内刺激策略加码的布景下的。