大宗商品到底有没有轮动有些人以为，宏观的传导存正在先后秩序，投资驱动、消费拉动、信贷推进轮流登场，对应的玄色、有色、化工也存正在逻辑上的先后秩序。但正在实战中，这一特性呈现的并不明显。当然，这可以也与商品的根本面分歧相合。

　　再有些人以为，板块轮动与资金偏好相合。当市集存正在紧要冲突时，资金众聚会正在玄色、有色等周期品上。而当周期逻辑落潮时，市集资金转向消费品，苹果、红枣等种类的行情先河甚嚣尘上。

　　本年，推敲到轮动不光有幅度观念，也有节拍的观念，以是咱们做了一个追求性咨询，核心认识正在2020年疫情发作后至今时间，全市集紧要期货种类革新高的时分节点，并窥察新高至今的跌幅分歧。实在如下图。

　　这张图实在蛮居心思，值得周详猜测。并且咱们呈现，差异人对这张图的解读是存正在分歧的。

　　从外上可能看出，2021年市集紧要照样缠绕较强的宏观（中观）逻辑主线去做业务。

　　对比值得窥察的是2021年10月份，动力煤就仿佛股票的龙头股，煤炭财产链就仿佛于二线标的。固然同涨同跌，但龙头照样相比照较坚挺，以是正在二线标的纷纷睹顶回掉队，动力煤终显颓势，并走出了对比明显的回调。而市集上真实有个别机构参考二线标的回落的特性，告成遁顶。

　　从幅度上看，2021年偏原料端的工业品下跌气力统统，动力煤跌去62%，焦煤跌去42%，铁矿石跌去48%，硅铁跌去54%。

　　然后是地产基修干系的螺纹、玻璃、纯碱、焦炭、PVC等，遍及跌幅30~40%。

　　紧接着是煤化工，甲醇、尿素、乙二醇等种类，上演了“从哪里来，到哪里去”和“从哪里爬起来，就去哪里颠仆”的脚本。

　　比拟之下，油化工和农产物就要更抗跌少许，遍及跌幅正在15%以内，看起来更稳妥少许。

　　而商品的轮动，一方面取决于策略的轮动，另一方面取决于财产链内的估值轮动。跨财产链的轮动相对来讲对比少睹。

　　站正在当下的时分节点来看曾经到来的2022年，美联储加息预期不竭深化，以至正在商榷缩外题目。有些机构曾经外达了对大宗商品市集的消沉预期，但咱们以为：

　　1.个别代外性商品，好比铜从未正在加息周期中单边下跌。而大宗商品的上涨可以尚未完毕，但商品指数冲破10月份前高的难度较大（须要很强的根本面配合）。

　　2.业务难度变得更高，一帆风顺的行情难睹，拒抗式下跌频发，布局性行情成为业务核心。地产下行与策略托底面对动态平衡。

　　3.根本面派或将从头夺回对大宗商品价值的主导权。事实，“当潮流褪去,才明了谁正在裸泳”。

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