当下聚焦券商板块两主线龙头标的新年假期时候海外股市收涨，恒生指数和标普500指数差别+4.3%/+1.6%，非银板块港股标的方面，中邦安定东方证券中信证券广发证券港股差别+5.2%/+3.8%/+3.5%/+2.6%。咱们以为宏观情况和行业计谋将撑持券商板块维持红利景心胸，低估值头部券商和大家当办理赛道两条主线均有时机，现阶段聚焦边际向好的两主线龙头标的中信证券和东方家当，中信证券配股完工估值具太平边际，归纳营业上风带来ROE超预期；东方家当事迹预告和4季度末非货基金保有周围均超预期，转债转股影响或逐渐削弱，进入组织区域。

　　（1）2022年1月新树立股+混基金115只，周围941亿，环比-24%，同比-79%；从周度角度看，1月终末两周新树立股+混基金周围差别为331/367亿元，有小幅革新趋向。1月28日中基协披露，2021年终非货基金保有周围16.1万亿，同比+36%，股+混保有周围8.6万亿元，同比+34%，12月非货/偏股保有环比+4.1%/+2.0%，超咱们预期。同时存量基金申购超预期，基民赎回愿望消重，新发对保有量增加影响连续削弱。（2）证监会于指日拟定了2022年度立法事务设计，网罗合于通盘注册制的联系法令规章，别的《证券公司营业资历办理要领》、《境内企业境外发行证券和上市登记办理要领》、《证券公司柜台营业办理要领》等规矩计谋值得体贴。（3）券商板块处于宏观和行业计谋双景气周期，希望维持红利高景气，咱们以为低估值头部券商和大家当办理主线均有时机，现阶段聚焦两主线龙头标的中信证券和东方家当，后续体贴事迹和1月保罕有据。保举东方家当、广发证券、东方证券和华泰证券，受益标的中信证券、中金公司（H股）、兴业证券。

　　（1）2021年12月和2022年1月保障板块指数差别+3.7%/-1.9%，非银板块指数+5.5%/-6.7%，沪深300指数+2.2%/-7.6%，正在10年邦债收益率立异低、欠债端未有革新的情况下，保障板块外示出了防御属性。（2）2021年终年保费数据均已披露，探讨到寿险转型、康健险受需求开释以及普惠型产物抨击、代庖人周围消重影响，咱们估计2021年新营业价钱率低于此前预期，或与2021年中报持平，拖累2021年新营业价钱展现。咱们估计1月开门红保费增加较弱，欠债端尚未睹到革新。而目前保障板块估值和预期均正在史籍低点，具有防御属性，后续宽信用成绩浮现或鼓动板块估值修复，保举转型领先且归纳角逐上风超过的中邦太保和中邦安定，受益标的盟邦保障。

　　券商：东方家当，广发证券，东方证券，中信证券，中金公司（H股），兴业证券，华泰证券；保障：中邦太保，中邦安定，盟邦保障；众元金融：江苏租赁。

　　危害提示：股市震撼对券商和保障红利带来不确定影响；保障欠债端增加不足预期；券商家当办理和资产办理利润增加不足预期。