券商评级：三大指数震荡 九股迎来掘金良机东方电子(000682)公司初度笼盖申诉：智能电网“小伟人” 进入加快发展期

　　种别：公司 机构：开源证券股份有限公司 探求员：陈宝健 日期：2021-12-27

　　公司为智能电网小伟人,正在配网、调动、智能电外界限份额居于行业前线。咱们以为公司希望受益“双碳”后台下的智能电网高景气,咱们估计公司2021-2023年归母净利润分歧为3.37、4.11、5.06 亿元,EPS 分歧为0.25、0.31、0.38 元/股,对应该前股价PE 分歧为36.2、29.7、24.1 倍,初度笼盖,赐与“买入”评级。

　　“双碳”驱动电网投资保持高位,看好配网、调动成立机会“双碳”催生电网投资高景气。据《邦度电网2020 年社会义务申诉》,邦度电网2021 年电网投资估计4730 亿元,较2020 年的4605 亿元维系高位向上。据《南方电网“十四五”电网繁荣经营》,南方电网十四五时期电网投资约6700 亿元,较十三五时期4400 亿元电网投资总额延长超50%。配电网行动新能源消纳的撑持平台,希望成为电力编制成立中央。邦度电网正在《构修以新能源为主体的新型电力编制举动计划(2021-2030)》上钩划,十四五配电网成立投资超1.2 万亿元,占电网成立总投资超60%。南方电网十四五经营提出,配网界限投资3200 亿元,占电网总投资比重约50%。2021 年8 月,南方电网发表首部网级配网调动运转操作约束规程,为行业成立供应外率,希望加快配网调动自愿化交易落地。

　　公司长远结构智能电网全资产链条,领先上风昭着。调动界限,公司正在区域级调动中央市集份额领先,正在南方电网编制处于领先身分;配电闭节,公司是邦度电网七大配电主站供应商之一,产物遍布宇宙众个配电自愿化主站;用电闭节,公司产物已正在众个省市级计量编制使用,充电桩涵盖肇庆、珠海等众个都会。

　　子公司威思顿2021 年正在邦度电网电能外项宗旨中标金额、中标包数、笼盖省份均创史籍新高。公司正在南方电网调动自愿化主站编制功效斥地项目中标11 个包,金额合计约5210.22 万元,正在南方电网已有主站厂商中博得最高中标额。咱们以为,公司正在手订单丰满,长久希望乘智能电网成立春风,进入事迹高延长通道。

　　种别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 探求员：蒋高振 日期：2021-12-27

　　新客拓展超预期，将来两年事迹高延长确定性高新客拓展超预期，将来两年事迹高增确定性高。2021 年公司新增华润旗下怡宝、雪花、喜力等疾消客户，医美头部企业巨子生物，邦度体育彩票中央客户，金融界限新增邮储银行等头部优质客户，其它，上逛媒体新增央视投放任职。此前因为公司Q1-Q3 归母净利润2.6 亿元，仅落成事迹对赌中2021 年终年事迹的一半，市集操心其事迹确切定性，咱们以为季度间事迹震撼与广告投放节拍相闭，酌量到公司优质客户的增量，咱们以为公司终年落成事迹对赌确切定性较高。来岁公司增量厉重来自于汽车行业，估计一汽大家、本田等优质客户希望为公司带来确定性的优质客户增量，公司将来两年事迹高延长确切定性较高。

　　优质的客户和前言资源，促使赢余才干高于行业均匀三人行的赢余才干远高于行业均匀水准，2020 年公司毛利率、净利率、ROE分歧为19.5%、12.9%、21.5%。卓绝的赢余要源自优质的客户资源和头部媒体资源，一方面，公司互助的都是伊利、运营商、邦有银行等着名大客户，且都有长达5 年以至10 年以上的互助史籍，不但黏性较高，且互助形式较为成熟、履历较为充足，已酿成较高的行业壁垒。另一方面公司上逛供应商皆为字节跳动、新浪、网易等主流媒体，媒体资源充足且功用较高，互联网媒体赓续返利使得公司交易本钱不息低落，2021 年公司新增央视投放任职。

　　中央高管股权激发计划彰显筹办信念，看好事迹开释此前公司颁布对两位中央高管的股权激发计划，将股东长处、公司长处与中央团队片面长处绑定，而且设立事迹对赌目的：2020-2022 年净利润分歧不低于3.5/5/7 亿元，2020 年竣工归母净利润3.6 亿元，逾额落成事迹目的，咱们估计2021-2022 年增速均正在40%以上，将来3 年经交易绩界限希望疾捷开释，咱们看好公司的事迹确定性和约束层卓绝的筹办才干。

　　经济步地厉苛的危害；新客拓展不达预期的危害；中央客户事迹界限不达预期的危害。

　　东风动力(603129)点评申诉：11月公司两轮车出口大增96%；邦内大排量两轮车大增超100%

　　种别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 探求员：王华君/李锋 日期：2021-12-27

　　11 月行业中大排量两轮车同比+14%，公司250cc+两轮车同比增速超100%依据中邦摩托车商会数据：11 月中大排量两轮车发售15.8 万台，同比延长14%。

　　公司11 月两轮车海外销量亮眼，四轮车销量赓续保持高景心胸1-11 月公司两轮车累计出口销量超18000 辆，同比延长160%，两轮车正在海外市集的竞赛力渐渐凸显。公司11 月两轮车出口2400+辆，同比+96%。此中250cc+大排量两轮车竣工出口1800 辆，同比+205%，环比大增80%，展现出公司产物渐渐受到海外客户认同，特别是高端产物已能与美日等头部品牌正在成熟市集开展竞赛比赛。1-11 月邦产四轮车销量超41000 量，同比延长74%，此中11 月邦产四轮车销量超40000 台，同比延长15.2%。11 月公司四轮车发售超1.7 万台，同比延长115+%，四轮车发售赓续保持强劲延长态势。

　　美邦市集市占率赓续晋升；美邦CPI 创近40 年新高，静待闭税调剂美邦为公司紧急海外市集，四轮车北美市占率赓续晋升。北美四轮车消费量约占环球消费量的73%，为最大简单市集。本年1-11 月公司四轮车累计发售14.7 万辆，此中出口占比为99%。估计美邦市集的市占率将由旧年的3%控制，晋升到本年5%+，咱们以为市占率将来将赓续晋升至10%+。

　　美邦11 月CPI 环比上涨0.8%，同比上涨6.8%，为1982 年从此最高水准，同比增速相连创史籍新高。若后续美邦对华生意战略迎来调剂或对公司商品实行闭税宽免，公司赢余才干将大幅刷新。

　　赢余预测及估值：将来三年净利润CAGR 为40%，保持“买入”评级估计2021-2023 年归母净利润为4.6/7.5/10.1 亿元，同比增27%/64%/34%，PE 为48//29/22 倍。2021~2023 年净利润CAGR 为40%。基于公司四轮车和两轮车市占率慢慢晋升、对消费者深度判辨而且擅长打制爆款车型的基因，保持买入评级。

　　种别：公司 机构：邦元证券股份有限公司 探求员：耿军军/陈图南 日期：2021-12-27

　　中邦导航舆图资产开辟者，引颈汽车“新四化”时期公司是中邦导航舆图资产的开辟者，交易席卷导航、车联网、车载芯片、高级辅助驾驶及自愿驾驶、场所大数据任职五大板块。面向汽车“新四化”

　　时期，公司勉力于以高精度舆图、高精度定位、云任职平台、车规级芯片等交易打制“智能汽车大脑”。2016-2020 年，公司交易收入CAGR 为7.89%，透露持重延长态势。公司兼具汽车和互联网两大前沿界限的跨界交融繁荣才干，环绕长久巩固的优质客户、互助伙伴构修了行业及数据生态。

　　自愿驾驶时期慢慢光降，高精度舆图迎来黄金繁荣期我邦自愿驾驶行业处于高速繁荣功夫，依据IHS 的预测，2025 年L3 级及以上自愿驾驶排泄率可达10%，2030 年希望升高至31%。面向上等级自愿驾驶需求，高精度舆图行业希望迎来疾捷延长时期。易观认识预测，2025年中邦高精度舆图市集界限将达32 亿美元，2021-2025 年CAGR 到达33.1%，市集前景广漠。高精度舆图须要巨额的前期进入，且用户粘性较强，行业壁垒昭着，具备甲级测绘等闭联天分的古板图商先发上风明显。

　　自愿驾驶数据约束订单赓续落地，掀开公司将来发展空间伴跟着《数据安闲法》、《汽车数据安闲约束若干划定(试行)》等战略的稠密颁布，邦度对汽车数据、联网数据贸易化运作的囚系日趋正经。公司基于对行业的长远判辨，为众家车厂供应量产车及测试车的数据托管任职，并落成数据托管运营任职交付。2021 年11 月，公司取得戴姆勒自愿驾驶数据约束任职平台订单；12 月，公司与沃尔沃订立自愿驾驶闭联的任职订交，席卷数据采撷、收拾和合规任职等。公司正在自愿驾驶界限不息拓展，伴跟着环球头部车厂的认同，公司正在汽车数据界限一经掀开长久发展空间。

　　公司坚贞促进“智能汽车大脑”战术，正在汽车资产大改变的后台下，将来发展空间较大。预测公司2021-2023 年交易收入为25.74、30.80、37.10亿元，归母净利润为0.52、2.15、4.39 亿元，EPS 为0.02、0.09、0.18元/股，对应PE 为659.67、159.20、77.92 倍。公司目前肆意结构智能驾驶时期，研发进入较众，对净利润影响较大，是以，采用PS 估值法较为适应。过去五年公司PS 厉重运转正在8-20 倍之间，酌量将来发展性，赐与公司2022 年15 倍的目的PS，对应目的价为19.46 元。保持“增持”评级。

　　新冠肺炎疫情一再；环球芯片供应吃紧；新产物研发转机不足预期；L3 及以上自愿驾驶功效落地进度不足预期：行业竞赛加剧等。

　　恒生电子(600570)事务点评：O45正在华宝基金上线 开启资管科技新纪元

　　种别：公司 机构：邦元证券股份有限公司 探求员：耿军军/陈图南 日期：2021-12-27

　　2021 年12 月22 日，恒生电子微信群众号颁布新闻：恒生新一代资产约束编制O45 正在华宝基金正式上线。

　　O45 正在华宝基金凯旋上线，开启基金行业资管科技新纪元早正在2019 年2 月20 日，华宝基金就与公司订立战术互助备忘录，入手下手打制新一代中央投资约束平台。2020 年9 月25 日，新一代资产约束编制O45正在上海“外滩大会”重磅颁布。2021 年12 月20 日，项目组历经21 个月的联合奋战，O45 正在华宝基金凯旋上线，平定切换运转。此次上线正在基金行业的首家上线，意味着基金行业资管科技新纪元正式开启。O45 符合华宝基金交易繁荣的须要，处分了原有编制的限定性，负担着华宝基金三年数字化转型经营中主体流程一体化、终端一体化的办事。

　　O45 是新一代分散式的资产约束编制，产物性格周密升级O45 基于恒生新一代分散式微任职技能底座打制，具有盛开性、扩展性更强的特性，正在编制架构、耦合性、编制职能、编制容量、接口盛开性、技能平台、版本约束、运营约束等方面举行更始，真正竣工分歧交易的解耦。O45巨大的技能内核，让日间往还可容纳万万级往还笔数；具备及时风控技能，1 秒之内可落成一个300 只股票篮子的往还及风控判别。其它，O45 正在诸众方面举行了周密的进化，如O45 增援全产物、全交易，笼盖境内社交易种类，助力华宝基金打通了境外里及时风控编制，是集境外里资产的指令、往还、风控、算帐于一体的资产约束平台。

　　大资管时期下，O45 希望引颈行业的数字化转型改变跟着我邦住户财产水准的升高、金融科技的进取以及闭联战略规则的不息美满，我邦资管行业正迎来史无前例的繁荣机会。截至2021 年6 月末，我邦金融机构存续资管产物界限共92.6 万亿元，此中公募基金占比达27%，名列第二。与此同时，科创板启航、投顾试点落地等，都正在不息拓宽往还市集和种类，伴跟着资管交易转型繁荣，撑持交易发展的资管编制也急需迭代升级。O45 勉力于打制资管机构投资约束的中央要道，构修投资约束一体化生态圈的紧急基石，希望助力资产约束行业的数字化转型改变。

　　伴跟着中邦资金市集的疾捷繁荣，金融IT 行业一经迎来高发展周期，公司行动龙头厂商希望弥漫受益。预测公司2021-2023 年交易收入为50.37、60.40、71.99 亿元，归母净利润为14.72、17.53、21.31 亿元，EPS 为1.01、1.20、1.46 元/股，对应PE 为63.24、53.13、43.69 倍。公司研发进入较众且齐备用度化，净利润率偏低，采用PS 估值技巧较为合理。过去五年，公司PS 厉重运转正在10-30 倍之间，伴跟着资金市集鼎新的不息促进，行业希望赓续维系高景气，公司希望享福较高估值水准，保持公司2022 年22倍的目的PS，对应目的价为90.92 元。保持“买入”评级。

　　宏观经济下行影响下乘客户的IT 进入；金融科技战略落地低于预期；新产物研发及市集扩充低于预期；行业竞赛加剧，行业团体赢余才干低落。

　　联泓新科(003022)宏大事务疾评：订立可降解原料互助订交 打制新能源、新原料平台

　　种别：公司 机构：邦信证券股份有限公司 探求员：杨林/薛聪/刘子栋 日期：2021-12-27

　　公司颁布告示，(1) 与中邦科学院长春使用化学探求所订立了《互助研发基于第四代催化剂的二氧化碳基生物可降解原料(PPC)超临界凑集工业化技能互助订交》，并由控股子公司联泓格润(山东)新原料有限公司成立5 万吨/年PPC工业化临盆线 万吨/年PLA 生物可降解原料项目、新能源原料和生物可降解原料一体化项目已落成注册，席卷130 万吨/年MTO(甲醇制烯烃)装配、20 万吨/年EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)装配、20 万吨/年PO 装配、5 万吨/年PPC 装配及闭联配套举措，目前正正在处置项目成立闭联手续。

　　1)聚碳酸亚丙酯(PPC)由二氧化碳和环氧丙烷共聚制成，是一种十足可降解的环保型塑料：PPC 具有刚韧平均性好、阻隔性好、透后度上等长处，是理思的一次性可降解薄膜原料，目前邦内有用产能约5 万吨/年。公司此次与长春应化所互助斥地的超临界凑集PPC 技能，具备二氧化碳质地占比高、单程转化率高、反适时间短、临盆能耗低、副产品少、产物分子量上等特性，也许弥漫满意薄膜、地膜等界限的操纵哀求。同时因为PPC 产物38%以上的质地起源于二氧化碳，该技能工业化看待固碳和低落产物本钱均有较大事理。经营由全资子公司联泓格润为投资主体，成立5 万吨/年PPC 临盆线 万吨/年环氧丙烷装配，竣工原原料配套自给。

　　2)公司结构聚乳酸PLA+PPC 生物可降解原料资产平台：公司目前持有江西科院51%的股权。江西科院自决斥地“高光纯乳酸高光纯丙交酯聚乳酸”全资产链技能，经营新修20 万吨/年乳酸、并正在2025 年前分两期成立“13 万吨/年生物可降解原料聚乳酸全资产链项目”，此中一期3 万吨/年，估计2023 年投产，二期10 万吨/年，估计2025 年投产。

　　同时子公司联泓格润经营正在山东滕州新修15 万吨/年PLA 项目。因为PPC 刚性不敷，目前还须要通过共混、共聚等技巧改性操纵，公司通过结构PLA+PPC，打制生物可降解原料资产平台。

　　3)加码经营20 万吨/年EVA 产能，结构锂电、光伏新能源原料一体化平台：公司现有12 万吨/年EVA 装配，子公司联润格润目前已落成20 万吨/年EVA 装配注册。同时公司已投修“10 万吨/年锂电原料-碳酸酯说合装配项目”，用于锂电池电解液溶剂，估计2022 岁晚投产；投修2 万吨/年超高分子量聚乙烯，厉重用于锂电池湿法隔阂。公司以MTO 装配为根柢，借助本身原料、技能上风，向下逛打制锂电、光伏新能源原料一体化平台。

　　4)危害提示：增资进度不足预期的危害；新修产能技能危害；产能开释不足预期的危害；产物价钱大幅下跌的危害。

　　5)投资创议：公司新产能尚处于经营阶段，是以暂不调剂公司赢余预测，估计21-23 年归母净利润12.75/15.86/17.80亿，对应EPS 为0.95/1.19/1.33 元，对应该前股价PE 为37.6/30.2/26.9X，保持“买入”评级。

　　种别：公司 机构：中信修投证券股份有限公司 探求员：杨光 日期：2021-12-27

　　1、内装工业化龙头，压倒一切的中邦兴办点缀百强企业公司深耕室外里点缀、幕墙、安排与施工界限，交易扩展至园林、机电安设、兴办智能化、石材加工等大点缀资产链。公司正在同行业率先竣工专业化安排、工业化临盆、装置化施工，相连16 年留任“中邦兴办点缀百强企业第二名”。

　　近年来装置式兴办、装置式内装正在邦内引颈着一场推倒性的技能改变，亚厦的工业化产物落选掉队的古板手工湿法功课格式，竣工了100%全工业妆扮置式内装。过去通过六代技能，酿成了“板+膜”的原料编制和吊顶、墙面、地面、卫浴四大编制。目前七代装置式产物一经研发，正在同类产物迭代中占领有利场所。

　　2、新订立单额稳步延长，背靠华东将来繁荣趋向敞后2021 年前三季度，公司累计新订立单额124.3 亿元，同比延长7.1%，增速晋升4.1%，对将来事迹延长酿成有力撑持。依据《浙江省将来社区成立试点办事计划》，到2021 岁晚，培养成立省级试点100 个控制，2022 年开头周密复制扩充。将来社区哀求使用扩充装置式兴办、室内装修工业化集成技能，将极大策动浙江区域的装置式装修市集需求。公司发迹于浙江，华东收入占比长久保持正在50%以上，将直授与益于浙江将来社区的激动。

　　3、界限效应使得用度率优化空间昭着，净利率希望慢慢上行公司近3 年里，交易拓展力度昭着加大，聚焦渠道的成立与营销团队的工业化赋能，同时约束与研发进入赓续加众。2018 年从此公司时期用度率有昭着晋升，净利率水准相应低落。将来跟着公司营收界限的延长，以及交易拓展渐渐出成就，用度率有较大的优化空间，净利率水准希望慢慢晋升。

　　投资创议：估计公司2021-2023 年净利润为4.16 亿、4.85 亿、5.36亿元，对应2021-2023 年动态市盈率为25.8、22.1、20.0 倍。酌量到公司事迹稳步延长，初度笼盖赐与“增持”评级。

　　华润三九(000999)深度申诉：股权激发众维要求彰显公司繁荣信念 静待“三九”品牌代价取得重估

　　种别：公司 机构：华安证券股份有限公司 探求员：谭邦超 日期：2021-12-27

　　华润集团大健壮紧急一环,事迹巩固受北向资金体贴公司产物笼盖界限广,产物线充足,是华润集团大健壮板块中紧急一环。

　　华润三九主营中央交易定位于CHC健壮消费品和RX处方药界限,2020年公司具有年发售额过亿元的种类21 个,“999”品牌可能说是家喻户晓。 公司本身事迹巩固延长,现金流卓绝,深受北向资金青睐。

　　2021 年12 月2 日,公司颁布2021 年限度性股票激发宗旨(草案),拟授予284 名激发对象限度性股票978.9 万股,授予价钱为14.84 元/股。 激发计划颇具亮点,一方面是央企股权激发会酌量方方面面,计划落地自身就彰显公司的卓绝才干。另一方面计划解锁要求树立众维目的,此中扣非归母净利润延长率目的的告终要求并非10%的根柢增速这么浅易容易。以是有出处判别,本次众维化计划将更能激起公司的潜能。

　　赓续开掘“三九”品牌代价,新变更带来新繁荣公司两大交易线中,固然处方药受战略影响较大,但CHC 交易依据“三九”极强的品牌效应,一经成为公司最厉重的营收起源。而且公司也不停正在此根柢前进行搜求变更,通过新产物、新营销技巧和新电商渠道拓展市集界限,看好将来公司品牌延迟下的新界限的拓展。

　　种别：公司 机构：邦信证券股份有限公司 探求员：陈俊良/王剑/田维韦 日期：2021-12-28

　　兴业银行告示发行5 00 亿元可转债。咱们以为兴业银行以“商行+投行”战术晋升对公交易归纳竞赛力，长久繁荣前景看好，酌量到其现时赢余才干较高但估值较低，性价比凸显，创议投资者体贴。酌量到可转债将来转股后希望充裕资金，晋升界限扩张才干，咱们小幅上调赢余预测，估计其2021~2023 年净利润为833 亿元/946 亿元/1072 亿元，同比延长23.1%/13.5%/13.3%，对应摊薄EPS3.84 元/4.38 元/4.98 元，同比延长24.4%/14.1%/13.8%；现时股价对应的动态 PE为 4.9x/4.3x/3.8x ，PB 为0.7x/0.6x/0.5x，保持“增持”评级。

　　跟着经济繁荣面对的外里部处境变更，升高经济硬能力成为共鸣，行动实体经济的任职者，金融行业的竞赛格式也随之而变。这种时期大后台下，任职于资产升级、科技晋升、“双碳”成立等目的的金融产物和任职或将成为下一阶段银行竞赛的主疆场。由此，银行对公交易面对需求端的变更，厉重展现为新兴资产的融资格式从间接融资向直接融资改观。面临客户需求的变更，银行任职客户的格式须要从古板的贸易银行向“商行+投行”形式改观，而兴业银行是市集上较早提出“商行+投行”战术的银行。依据战术先发上风、齐备的金融执照上风，兴业银行“商行+投行”

　　战术初睹成就，债券承销界限、投行闭联收入均位居市集前线，晋升了公司正在对公交易方面的归纳竞赛力，并进一步通过对公资产获取才干反哺零售交易，鼓动财产交易的繁荣。往前看，跟着公司“商行+投行”战术的贯彻履行，以及可转债充裕资金，公司希望迎来新的繁荣。

　　“商行+投行”战术晋升对公交易归纳竞赛力兴业银行正在对公交易方面接纳“商行+投行”的战术，促进归纳化繁荣，希望晋升公司的归纳竞赛力。兴业银行接纳“商行+投行”战术有众方面上风：

　　(1)“商行+投行”转型符应时期后台，兴业银行早早结构近年来，我邦贸易银行筹办面对资产组织升级、客户融资需求众样化等处境变更。(1)现时我邦古板低端修设业竞赛力低落，涌现资产链改观、过剩产能出清的外象，而跟着经济繁荣从看重数目向看重质地改观，高科技资产、高端修设业正正在疾捷饱起，这类企业众为学问稠密型行业，须要加倍众元的金融任职，特别是投行任职。(2)金融任职需求的众样化哀求银行向归纳筹办繁荣，为客户供应全方位任职，这种外正在处境的变更使得银行向归纳化筹办的内正在愿望与外正在压力不息巩固。

　　正在云云的后台下，古板贸易银行亟需向“商行+投行”转型，而兴业银行走正在了同行前线。兴业银行正在上一轮即2016-2020 年的五年经营中提出“三型、四轮”交易转型，尔后确立了“贸易银行+投资银行”并举的战术。“商行+投行”战术希望更好地符合外部处境的变更。寻常而言，“商行”是指银行从事的古板贸易银行交易，以存贷汇为主，厉重是赚取息差，而“投行”则席卷投资银行、资金往还、资产约束、资产托管等正在内的大金融市集交易，厉重赚取非息收入。“商行+投行”战术性质上是银行归纳性筹办的另一种外达格式。

　　(2)“商行+投行”形式希望正在长久内带来增量收入目前邦内“商行+投行”形式尚处于较低级的阶段，是以咱们参考美邦成熟市集的景况。从美邦银行业数据来看，“商行+投行”的归纳性筹办形式也许正在必然水准上为银行带来增量收入。依据美联储披露的数据，截至2006 年美邦贸易银行非息收入占银行总收入的比重达44%，较1986 年升高16 个百分点，而进一步认识非息收入的组成，可发觉蕴涵证券化和投资银行交易等非银金融任职的“其他”非息收入项，瑕瑜息收入疾捷延长的厉重出处，特别正在1999年后美邦批准混业筹办之后，非息收入迎来疾捷上升期。

　　正在促进“商行+投行”战术方面，兴业银行执照较为齐备，上风昭着。兴业银行现已繁荣成为横跨境外里，线上线下连接，涵盖相信、租赁、基金、理财、期货、资产约束、探求接洽等正在内的今世归纳金融任职集团，公司近期也披露了正正在踊跃促进投资设立兴银邦际金融控股有限公司，更好满意客户众元化、归纳化的跨境金融任职须要。公司执照较为齐备，促进“商行+投行”战术具备归纳性上风。

　　得益于公司更早的结构、更坚贞的“商行+投行”转型以及较为齐备的执照上风，兴业银行“商行+投行”战术已初睹成就。一方面，从债券承销界限来看，兴业银行全市集领先，2021 年至今债券承销界限超万亿元，位居全市集第八名，与大型券商比肩，正在银行编制中仅次于五大行；另一方面，从收入界限来看，兴业银行2021 年上半年竣工投行闭联的接洽照拂手续费收入80.28 亿元，正在银行中处于领先水准，且同比延长49.3%，延长疾于同行。

　　兴业银行是以对公交易睹长的银行，但底细上其零售大财产交易也不失容，只是被对公交易的强项所袒护。兴业银行提出以“绿色银行、财产银行、投资银行”为三张金色咭片，显示出公司正在财产约束方面的珍视，将来希望带来增量收入。2021 年上半年兴业银行通过理财、代庖代销、资产托管、相信及基金子公司等竣工财产银行收入116.5亿元，同比延长22.1%，占公司总收入的比重到达10.7%。以“商行+投行”取得更强的对公交易竞赛力，晋升对公交易更强的资产获取才干，也希望反哺零售资产约束交易，更好地激动理财等交易的繁荣。从外外理财界限看，兴业银行2021 年中报外外理财界限到达1.6 万亿元，位居市集前线。

　　兴业银行目前中央一级资金充沛率9.54%，行动编制紧急性银行，其最低哀求为8.25%，是以目前面对必然的资金压力。跟着公司发行落成500 亿元可转债，静态测算转股后可晋升公司中央一级资金充沛率0.82 个百分点，希望正在将来大幅缓解资金压力。另一方面，跟着“商行+投行”形式的赓续促进，正在资金消磨方面的速率也希望放缓，从而进一步缓解资金压力。

　　兴业银行本年前三季度ROE 正在齐备上市银行中排名靠前，但其现时PB(lf)仅有0.7x，处正在同行较低水准。咱们以为兴业银行以“商行+投行”战术晋升对公交易归纳竞赛力，长久繁荣前景看好，且希望进一步反哺零售大财产交易。

　　酌量到其现时赢余才干较高但估值较低，性价比凸显，创议投资者体贴。酌量到可转债增加资金希望晋升将来界限扩张空间，咱们小幅上调赢余预测，估计其2021~2023 年净利润为833 亿元/946 亿元/1072 亿元，同比延长23.1%/13.5%/13.3%，对应摊薄EPS3.84 元/4.38 元/4.98 元，同比延长24.4%/14.1%/13.8%；现时股价对应的动态 PE为4.9x/4.3x/3.8x ，PB 为0.7x/0.6x/0.5x，保持“增持”评级。

　　宏观经济步地赓续走弱、钱银战略超预期宽松、囚系战略变化等能够对银行发作倒霉影响。

　　证券之星估值认识提示东方电子赢余才干较差，将来营收获长性较差。归纳根本面各维度看，股价合理。从短期技能面看，克日新闻面寻常，主力资金有流出迹象，短期透露轰动趋向。公司质地寻常，市集体贴意愿削弱。更众

　　证券之星估值认识提示邦元证券赢余才干较差，将来营收获长性较差。归纳根本面各维度看，股价偏低。从短期技能面看，克日新闻面活泼，主力资金有流出迹象，短期透露轰动趋向。公司质地优良，市集体贴意愿无昭着变更。更众

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