棕榈油专题报告：棕榈油简介及期货价格研究框架棕榈油是从油棕树上棕榈果实中压榨出来的油脂，是一种热带木本植物油。 棕榈油每每指从棕榈果肉中榨出的油，从棕榈果仁中榨出的油通常称为棕榈仁 油。油棕是一种四时着花结果，终年有收获的农作物，种下 2 年后可能起初收 获，可成绩期长达 25 年。棕榈果通过劳动力收割新进入加工场榨油。

　　棕榈果肉经由水煮、碾碎、榨博得到毛棕榈油（CPO）和棕榈粕（PE）。毛 棕榈油经由去除逛离脂肪酸、自然色素和气息后酿成精练棕榈油，精练棕榈油 正在液态贴近透后，正在固态时呈白色，正在常温下展现半固态。

　　精练棕榈油遵照熔点分歧分为 24 度棕榈油，33 度棕榈油，44 度棕榈油， 52 度棕榈油，58 度棕榈油等品种。24 度棕榈油普及用于烹调和食物加工业，33度棕榈油普及用于人制奶油和代可可脂加工，44 度棕榈油普及用于番笕化妆品 等日化工业。

　　棕榈油具有较高的养分代价。棕榈油含平衡的饱和与不饱和脂肪酸酯。50% 的饱和脂肪酸，40%的单不饱和脂肪酸；10%的众不饱和脂肪酸。棕榈油中还 富含胡萝卜素。人体对棕榈油的消化和接收率赶上 97%。

　　棕榈油要紧用处有三，一是用于食用，如简单面和薯条创制经过中的煎炸 用油以及食用棕榈油的创制。二是食物工业行使，如人制黄油、人制奶油和巧 克力的创制，三是工业行使，如化妆品、烛炬、番笕等日用品以及生物柴油的 创制。

　　毛棕榈油加工成为精练棕榈油有两种途径。一是物理精练，到场热水/硼酸、 活性白土、蒸汽，通过脱胶、水洗、脱色、脱臭等步调制成精练棕榈油。二是 化学精练，到场热水/硼酸、烧碱、水、活性白土和蒸汽，通过脱胶、脱酸、水 洗、脱色、脱臭等步调制成精练棕榈油。

　　正在环球油脂商场中，棕榈油是第一大油脂。据 USDA 数据，2022/2023 年度， 环球油脂产量 2.19 亿吨，此中棕榈油产量 7923 万吨，位居油脂中第一位，占 环球油脂产量的 36%；环球油脂出口量 8833 万吨，此中棕榈油出口量 5124 万吨， 位居油脂中第一位，占环球油脂出口量的 58%。

　　棕榈油消费量攻克油脂商场第一位。据 USDA 数据，2022/2023 年，环球油 脂消费量 2.13 亿吨，此中棕榈油消费量 7674 万吨，占环球油脂消费量的 36%， 位居油脂商场第一位。

　　环球棕榈油产量连续上升。据 USDA 数据，2022/2023 年度，环球棕榈油产 量 7916 万吨，同比拉长 4.23%，较 2010/2011 年度拉长 61%，CAGR 为 4%。 棕榈油坐褥要紧聚积正在印尼、马来西亚和泰邦。据 USDA 数据，2022/2023 年度，环球棕榈油产量 7196 万吨，此中印尼产量 4650 万吨，占环球棕榈油产 量的 59%，马来西亚棕榈油产量 1980 万吨，占环球棕榈油产量的 25%，泰邦棕 榈油产量 326 万吨，占环球棕榈油产量的 4%。印尼、马来西亚和泰邦的棕榈油 产量合计占环球棕榈油产量的 88%。

　　环球棕榈油消费聚积正在印尼、印度、中邦、欧盟。据 USDA 数据， 2022/2023 年度，环球棕榈油消费量 7674 万吨，此中印尼棕榈油消费量 1850 万 吨，占环球棕榈油消费量的 24%；印度棕榈油消费量 865 万吨，占环球棕榈油消 费量的 11%；中邦棕榈油消费量 690 万吨，占环球棕榈油消费量的 9%；欧盟棕 榈油消费量 570 万吨，占环球棕榈油消费量的 8%。印尼、印度、中邦、欧盟的 棕榈油消费量合计占环球的 52%。

　　环球棕榈油消费以食用消费和工业消费为主。据 USDA 数据，2022/2023 年 度，环球棕榈油消费量 7674 万吨，此中食用消费 5052 万吨，占比 66%，工业消 费 2489 万吨，占比 32%，其他消费 133 万吨，占比 2%。食用消费和工业消费合 计占比 98%，食用消费占比最高。

　　环球棕榈油出口量和进口量都展现颠簸上升趋向。据 USDA 数据， 2022/2023 年度，环球棕榈油出口量 5074 万吨，同比拉长 14%，较 2000/2001 年增 36%，CAGR 为 2.6%；环球棕榈油进口量 4940 万吨，同比拉长 14%，较 2000/2001 年拉长 39%，CAGR 为 2.8%。环球出口量和进口量不等的来源是进出口经过中产生损耗，因而产生数值上的分歧。从界限角度来看，环球棕榈油出 口量和进口量大致相称。

　　环球棕榈油出口要紧聚积正在马来西亚和印尼。USDA 数据显示，2022/2023 年度，环球棕榈油出口量 5074 万吨，此中印尼出口量 2850 万吨，占环球棕榈 油总出口量的 56%；马来西亚出口量 1650 万吨，占环球棕榈油总出口量的 33%； 环球棕榈油进口式样较棕榈油出口式样分开，聚积正在印度、中邦、欧盟、 巴基斯坦等邦度。USDA 数据显示，2022/2023 年度，环球棕榈油进口量 4940 万 吨，此中印度进口量 830 万吨，占环球总进口量的 17%；中邦进口量 720 万吨， 占环球棕榈油总进口量的 15%；欧盟进口量 590 万吨，占环球棕榈油总进口量的 12%；巴基斯坦进口量 360 万吨，占环球棕榈油总进口量的 7%。 环球棕榈油生意流向聚积于东南亚→东亚、南亚和欧洲。环球棕榈油流出 地聚积正在东南亚，马来和印尼棕榈油出口量合计占环球总出口量的 89%。环球棕 榈油最大的流入地是南亚和东亚，印度、巴基斯坦和中邦的棕榈油进口量合计 占环球的 39%，其次是欧洲。

　　印尼是环球第一大棕榈油坐褥邦、第一大棕榈油消费邦和第一大棕榈油出 口邦。2022/2023 年度，印尼棕榈油产量占环球棕榈油总产量的 59%，棕榈油消 费量占环球棕榈油总消费量的 24%，棕榈油出口量占环球棕榈油总出口量的 56%。 印尼棕榈油坐褥集平分布正在廖内省、中加里曼丹省、南苏门答腊省、北苏 门答腊省和东加里曼丹省。据 USDA 统计，2018 年，廖内省棕榈油产量占天下产 量的 21%，中加里曼丹省占比 15%，北苏门答腊省占比 13%，南苏门答腊省占比 8%，东加里曼丹省占比 8%，产量前五的省份合计占天下产量的 65%。

　　印尼棕榈油产量处于上升趋向，出口量近年有所降低。2022/2023 年度，印 尼棕榈油产量 4650 万吨，同比拉长 2.65%，较 2000 年产量 830 万吨拉长 460%， CAGR 为 8%；2018 年之前印尼棕油进口全部处于上升趋向，2019、2020、2021 三年，印尼棕榈油出口量较 2018 年有所降低，估计 2022/2023 年度棕榈油出口 量 2850 万吨，同比拉长 23%。

　　印尼棕榈油消费量全部处于上升趋向。据 USDA 数据，2022/2023 年度，印 尼棕榈油消费量 1850 万吨，同比降低 3%，但较 2000/2001 年度的 326 万吨拉长 467%，CAGR 为 8%。 印尼棕榈油消费以工业消费和食用消费为主，工业消费比重更高。 2022/2023 年度，印尼棕榈油工业消费量 1070 万吨，占印尼棕榈油邦内消费量 的 58%；食用消费量 690 万吨，占邦内消费量的 37%；饲用消费量 90 万吨，占 邦内消费量的 5%。

　　印尼是棕榈油净出口邦，棕榈油进口量极低，对商场影响可能粗心。2020- 2022 年印尼棕榈油进口量均为 0。 印尼棕榈油期末库存和库销比近年抬升趋向明显。据 USDA 数据， 2022/2023 年度印尼棕榈油期末库存 808 万吨，同比降低 6%，库销比 17%，同比 降低 15%。2018/2019 年度-2021/2022 年度，印尼棕榈油期末库存从 291 万吨上 升到 858 万吨，库销比从 6.97%上升到 20.28%。

　　马来西亚是环球第二大棕榈油坐褥邦和第二大棕榈油出口邦。2022/2023 年 度，马来西亚棕榈油产量占环球棕榈油总产量的 25%，棕榈油出口量占环球棕榈 油总出口量的 33%。 马来西亚棕榈油坐褥集平分布正在沙巴州、沙捞越州、彭亨州、柔佛州和霹 雳州。据 USDA 统计，2019-2020 年，沙巴州棕榈油产量占天下产量的 24%，沙 捞越州占比 21%，彭亨州占比 16%，柔佛州占比 16%，霹雷州占比 10%。

　　马来棕榈油产量和出口量近年来都有所降低，估计本年度回升。据 USDA 预 计，2022/2023 年度，马来西亚棕榈油产量 1980 万吨，同比拉长 9%，出口量 1650 万吨，同比拉长 5%。2019-2021 年，马来西亚棕榈油产量从 2018 年的 2080 万吨降低到 1820 万吨，出口量从 1836 万吨降低到 1570 万吨。

　　马来棕榈油消费量全部处于上升趋向。据 USDA 数据，2022/2023 年度，马 来棕榈油消费量 356 万吨，同比上升 3%，较 2000/2001 年度的 157 万吨拉长 127%，CAGR 为 4%。 马来棕榈油消费以工业消费和食用消费为主，工业消费比重更高。 2022/2023 年度，马来棕榈油工业消费量 270 万吨，占马来棕榈油邦内消费量的 76%；食用消费量 79 万吨，占邦内消费量的 22%；饲用消费量 7 万吨，占邦内消 费量的 2%。

　　马来是棕榈油净出口邦，进口依存度较低。据 USDA 数据，2022/2023 年， 马来西亚棕榈油进口量 110 万吨，进口依存度 5.26%，进口量和进口依存度较 2021/2022 年有所拉长但低于 2020/2021 年度。 马来棕榈油期末库存和库销比相接四年处于降低趋向，估计本年度回升。 2017/2018 年度-2021/2022 年度，马来棕榈油期末库存从 253 万吨降低到 258 万吨，降低幅度 38%；库销比从 12.83%降低到 8.23%，降低幅度 36%。据 USDA 估计，2022/2023 年度马来棕榈油期末库存 242 万吨，同比拉长 53%，库销比 12.04%，同比拉长 46%。

　　印度是环球第二大棕榈油消费邦和第一大棕榈油进口邦。2022/2023 年度， 印度棕榈油消费量占环球棕榈油总产量的 11%，棕榈油进口量占环球棕榈油总进 口量的 17%。 印度也坐褥棕榈油但产量较少，占邦内消费量比重极低，印度是棕榈油净 进口邦，出口量低，可能粗心不计。2022/2023 年度，印度棕榈油产量 29 万吨， 占邦内消费量的 3%，出口量为零。

　　印度棕榈油消费以食用消费为主。2022/2023 年度，印度棕榈油食用消费量 830 万吨，占印度棕榈油邦内消费量的 96%；工业消费量 35 万吨，占邦内消费 量的 4%；饲用消费量为 0。

　　印度棕榈油进口量略有降低，进口依存度较为稳固。2022/2023 年，印度棕 榈油进口量估计 830 万吨，同比拉长 5%，但较产生正在 2018/2019 年度的最高值 971 万吨降低了 15%。进口依存度从最高点的 99%降低到 97%，总体颠簸稳固， 进口依存度略有降低的来源是近年来印度棕榈油产量有所上升。 印度棕榈油期末库存和库销比相接四年处于降低趋向。据 USDA 数据， 2022/2023 年，印度棕榈油期末库存估计 71 万吨，同比降低 7%，较最高值 215 万吨降低 67%；库销比 8.15%，同比降低 12%，较最高点降低 66%。

　　欧盟是环球第四大棕榈油消费区域和第三大棕榈油进口区域。2022/2023 年 度，欧盟棕榈油消费量占环球棕榈油总产量的 8%，棕榈油进口量占环球棕榈油 总进口量的 12%。 欧盟不坐褥棕榈油，棕榈油消费全部依附进口，棕榈油出口众为转口生意。 欧盟棕榈油出口量近四年较为稳固，2022/2023 年度，欧盟棕榈油出口量 15 万 吨，和旧年持平。

　　欧盟棕榈油消费量近年来稳中有降。据 USDA 数据，2022/2023 年度，欧盟 棕榈油消费量 570 万吨，同比上升 1%，较 2014/2015 年度的最高点 685 万吨下 降 17%。

　　欧盟棕榈油消费以工业消费和食用消费为主，工业消费比重较高。 2022/2023 年度，欧盟棕榈油工业消费量 340 万吨，占欧盟棕榈油邦内消费量的 60%；食用消费量 210 万吨，占邦内消费量的 37%；饲用消费量 20 万吨，占邦内 消费量的 3%。

　　欧盟棕榈油进口量较为稳固，近三年有所降低，进口依存度永远为 100%。 2022/2023 年，欧盟棕榈油进口量 590 万吨，同比拉长 4%，较最高点 711 万吨 降低 17%。 欧盟棕榈油期末库存和库销比近三年呈降低趋向。2022/2023 年度，欧盟棕 榈油期末库存 54 万吨，同比拉长 10%，较最高点 114 万吨降低 53%；库销比 9.2%，同比降低 9.3%，较最高点 16.9%降低 46%。

　　棕榈油是我邦第三大消费油脂和第一大进口油脂。据 USDA 数据， 2022/2023 年，我邦九大油脂总消费量 4086 万吨，此中棕榈油 690 万吨，占比 17%；九大油脂总进口量 1317 万吨，棕榈油进口 720 万吨，占比 55%。

　　中邦事环球第三大棕榈油消费邦和第二大棕榈油进口邦。2022/2023 年度， 中邦棕榈油消费量占环球棕榈油总消费量的 9%，棕榈油进口量占环球棕榈油总 进口量的 15%。

　　中邦棕榈油消费量近年来有所降低，估计本年度回升。2021/2022 年度，中 邦棕榈油消费量 505 万吨，同比降低 24%，较最高点 686 万吨降低 26%； 2022/2023 年度中邦棕榈油消费 690 万吨，同比拉长 37%，回升至且赶上史籍最 高点。 中邦棕榈油消费以食用消费为主。据 USDA 数据，2022/2023 年，我邦棕榈 油工业消费 225 万吨，占总消费量 33%；食用消费 465 万吨，占总消费量 67%； 饲用消费量为 0。

　　我邦不产棕榈油，棕榈油消费统统依赖进口，进口依存度 100%。 除一面年份外，我邦棕榈油进口量近年来较为稳固。2021/2022 年度我邦棕 榈油进口量 430 万吨，同比降低 37%，2022/2023 年估计进口量 720 万吨，同比 拉长 64%，回升至且赶上史籍最高程度。

　　我邦棕榈油进口来历要紧是印尼和马来西亚。2021 年，我邦棕榈油进口量 636.95 吨，此中从印尼进口 470.04 万吨，占比 73.8%，从马来进口 166.8 万吨， 占比 26.19，从泰邦进口 0.11 万吨，占比 0.02%。 我邦棕榈油进口有必定时节性，7-9 月和 11-1 月进口量较大。我邦棕榈油 进口种类以 24℃以下精练棕榈油为主，进口棕榈油熔点较低，正在夏日展现液体 形态，正在冬季展现半固体形态，容易凝聚且谢绝易掺兑，因而消费具有必定季 节性。7-9 月和 11-1 月，邦庆和春节前备货进口量大促使棕榈油进口量上升， 1-6 月消费量大但进口量较少。

　　中邦棕榈油期末库存和库销比颠簸较大。2000/2001 年度-2007/2008 年度， 中邦没有棕榈油库存。2008-2009 年度-2020/2021 年度，棕榈油期末库存和库 销比处于上升趋向。2020/2021 年度，棕榈油期末库存 104 万吨，同比拉长 17%， 库销比 15.56%，同比拉长 10%。2021/2022 年，棕榈油库存 27 万吨，同比降低 74%，库销比 5.37%，同比降低 65%。2022/2023 年，预期棕榈油期末库存 55 万 吨，同比拉长 103%，库销比 7.98%，同比拉长 49%。

　　目前，中邦行为进口大邦尚不具有棕榈油订价权。订价权左右正在马来西亚 手中，马来西亚是棕榈油的邦际订价中央。学术界以为虚拟化和关闭化是中邦 缺乏棕榈油期货订价权的两个要紧来源，供职实体经济和提升邦际化程度是掌 握棕榈油期货订价权的需要之途。

　　邦际上较为风行的合约有马来西亚衍坐褥品交往所（BMD）推出的自然棕榈 油期货（FCPO）。我邦棕榈油期货交往要紧采用大连商品交往所（大商所/DCE） 推出的棕榈油期货合约。

　　我邦棕榈油期货合约月份为整年相接 12 个月。棕榈油熔点较高，低温下容 易凝聚，各月份进口量消费量有必定差异，但时节性不至极显着。其余，棕榈 树为热带植物，棕榈果整年均可成绩，棕榈油坐褥也正在整年相接举办，月际供 应根本平衡，将交割月份筑设为整年相接 12 个月为投资者供给了更众的交割月 份抉择。 我邦棕榈油期货的交割标的是 24 度精练棕榈油。一方面是生意流利需求。 24 度精练棕榈油目前的消费区域仍旧是天下，而不光仅限定于南方区域。正在过 去，24 度棕榈油正在 24 度以下时会凝聚。华南区域温度较高，24 度精练棕榈油 可能直接用于餐饮，北方区域冬季气温较低，对棕榈油消费阐扬出时节性，但 这种处境目前仍旧有所变动，24 度棕榈油可能分提成 18 度、14 度以至熔点更 低的棕榈油，实用于温度较低的区域。另一方面是期货商场安祥的需求，24 度 棕榈油占我邦棕榈油进口量的 60%-70%。来源是毛棕榈油属于原料，24 度棕榈 油属于精练产物，主产邦之一的马来西亚念将毛棕榈油加工成 24 度精练棕榈油 的加工利润留正在邦内，因而负责毛棕榈油出口，勉励 24 度精练棕榈油出口。将 24 度精练棕榈油定为交割标的可能少受主产邦生意策略影响。

　　我邦棕榈油期货交往实行格外的仓单刊出轨制。与其他商品期货分歧，棕 榈油期栈房单需求正在当月刊出，来源是棕榈油储蓄本能欠好，储蓄时候，酸值、 过氧化值、色泽等要紧质料目标城市产生必定蜕变。因而 DCE 对棕榈油期货实 行仓单当月刊出的轨制，并对以上三个目标筑设入库、出库尺度，以便棕榈油 出库时易蜕变的目标也能适应邦标央求。

　　棕榈油价值和产量反向干系。棕榈油产量上升，提供填补，供需转宽松， 价值下跌；棕榈油产量降低，提供省略，供需转仓促，价值上升。

　　天色影响单产。天色对棕榈油单产的影响要紧阐扬正在降雨量和气温两个方 面。降雨量方面，通常央求正在 1500mm 以上，印尼和马来两个主产邦均匀年降水 量都正在 2000mm 驾御。气温方面，棕榈油需求年均匀温度 24℃-27℃，每天日照 5 小时以上的境遇。 降雨量导致棕榈油产量的时节性散布。印尼和马来都是热带雨林天气，全 年湿热众雨、然而有雨季和旱季之分。马来雨季是 11 月-次年 2 月，印尼雨季 是 11 月-次年 3 月，太甚降水影响棕榈树当期产量和成绩节拍。因而印尼和马 来棕榈油的产量具有显着的时节性特色。油棕整年都可能采收，但年度内收割 量差异较大。每每每年 4-10 月是增产季，而 11 月至次年 2 月是减产季。印尼 收割量最大的月份每每正在 10 月，马来西亚收割量最大的月份每每正在 11 月。干 旱对棕榈油成绩变成滞后性影响。

　　厄尔尼诺和拉尼娜形象从长远角度影响棕榈油单产。从长远角度看，厄尔 尼诺形象和与之对应的拉尼娜形象都能影响棕榈果的单产。棕榈果发育需求充 足的降水量，厄尔尼诺形象变成东南亚区域干旱，为本地棕榈果单产带来扫兴 影响。厄尔尼诺形象带来的棕榈果减产滞后于厄尔尼诺形象 9 个月驾御。拉尼 娜形象利于东南亚区域降雨量填补，有利于棕榈果和棕榈油产量上升，但也可 能带来洪水弥漫，损害棕榈果产量进而损害棕榈油产量。

　　棕榈树树龄影响产量。棕榈树通常从种下两年后起初产出棕榈油，9-14 年 时产量登顶，之后产量舒缓下跌。因而通常 25 年后需求把棕榈树拔出从新种植。 通常而言，棕榈油正在 Young 和 Prime 两个阶段产量最高，Old 阶段产量慢慢降低。

　　印尼目前处于棕榈油丰产期的棕榈树比例高于马来，但棕榈树中树龄处于 “Immature”阶段的比例低于马来。2020 年，印尼处于“Young”和“Prime” 阶段的棕榈树比例为 67%，高于马来的 54%；但树龄处于 Immature 阶段的棕榈 树比例仅为 7%，低于马来的 20%。

　　马来西亚外劳题目影响产量。马来西亚劳动力欠缺的题目从 2014 年起初就 仍旧普及存正在。2020 年为应对新冠疫情选取的封控办法使得马来西亚陷入相接 三年的劳动力重要欠缺中。2022 年 2 月，马来西亚袪除为应对新冠疫情选取的 任用冻结办法，但因为政府审批速率等来源，工人回归舒缓。估计缺乏收割工 人将使马来西亚棕榈油产量进一步降低。

　　棕榈油需求量和价值正向干系。需求量上升，供需仓促，价值上涨；需求 量降低，供需宽松，价值降低。

　　人丁拉长是影响棕榈油供需景况的要紧身分。天下人丁明显影响油脂（出 口和邦内）消费。2000 年至 2021 年环球人丁由 61 亿拉长到 78 亿，同暂时期植 物油消费量由 8860 万吨拉长到 2.13 亿吨。估计人丁拉长的趋向还将连续相当 长一段工夫。遵照 OCED 预测,2022 年-2060 年，环球人丁将从 80 亿拉长到 102 亿，CAGR 为 0.66%。

　　人丁收入程度影响需求。天下人丁收入程度会影响将来棕榈油需求式样进 而影响棕榈油价值。估计兴盛中邦度人丁收入拉长将比郁勃邦度更速，环球人 口收入提升将正在很大水准上填补人均油脂消费量，加倍是行为环球第一大油脂 的棕榈油，这对棕榈油价值重心上移无疑起到很大的促使效率。2000 年-2021 年环球 GDP 和中邦 GDP 都展现全部上升态势，2021 年环球 GDP96 万亿美元，中 邦 GDP18 万亿美元。

　　生物柴油是一种明净能源，具有环保可再生的特征，可能由棕榈油加工取 得。近年来，美邦促使生物柴油兴盛，对生物柴油及其原料棕榈油的需求连续 走高。印尼和马来行为棕榈油主产邦，原料充塞，有利于兴盛生物柴油财富。 但与此同时，对生物柴油需求的走高也对邦际棕榈油期货价值形成了必定影响。 环球及美邦生物柴油产量消费量连续走高。2000 年-2019 年，环球生物柴 油日产量从 15.78 千桶上升到 804.63 千桶，CAGR22.99%,日消费量从 14.41 千 桶上升到 700.02 千桶，CAGR22.68%。2000 年，美邦生物柴油日产量和日消费量 还都是零，但 2001-2019 年，美邦生物柴油日产量从 0.56 千桶上升到 112.49 千桶，CAGR32.22%;日消费量从 0.67 千桶上升到 118.25 千桶，CAGR31.32%。由 此趋向看来，将来生物柴油需求量还将进一步上升，拉动对棕榈油的需求，进 而对棕榈油价值形成越发紧张的影响。

　　库存和价值反向干系。库存反响了供需更改，库存填补，提供量变大，供 需变宽松价值低浸；库存省略，提供变少，供需偏紧，价值上升。

　　主产邦和要紧进口邦的进出口策略影响供需进而影响价值。主产邦宣告出 口禁令会导致棕榈油出口量低浸，邦际棕榈油商场供应省略，价值上涨；要紧 进口邦进口策略收紧会导致棕榈油进口量降低，需求低浸，供需宽松，价值下 跌。2022 年，印尼众次宣告棕榈油出口禁令，导致棕榈油邦际商场价值高企而 邦内商场价值较低。2022 年 2 月，印度将毛棕榈油进口闭税由 7.5%下调至 5%， 行为第一大棕榈油进口邦，印度这一办法导致棕榈油需求攀升，商场价值上涨。

　　棕榈油和豆油、菜籽油、葵花籽油之间具有必定的互相替换闭联。当棕榈 油价值过高或供应仓促时，消费者往往转向豆油、菜籽油、葵花籽油等替换品， 反之亦然。乌克兰是葵花籽油主产邦，2022 年 2 月产生的俄乌冲突重要影响葵 花籽油的出口，USDA 将该年度葵花籽油预测消费量由 2 月份预测的 2047 万吨下 调到 1979 万吨，将该年度棕榈油预测消费量由 2 月份预测的 7387 万吨调度到 4 月份预测的 7495 万吨。今后棕榈油预测消费量根本呈上行趋向，葵花籽油预测 消费量继续未收复到开战前途度。

　　替换品价值对棕榈油价值的影响正在本质磋商中通常通过观测豆油-棕榈油价 差和菜籽油-棕榈油价差来达成。豆油-棕榈油和菜籽油-棕榈油价差正在必定局限 内颠簸，价差过高或过低时，可能举办跨种类套利。举例注解，当豆油棕榈油 价差过高时，可能买入棕榈油期货合约，卖出豆油期货合约，待价差回归合理 局限时双双平仓以赚钱。通常来说，豆油和菜籽油价值都高于棕榈油。

　　原油价值和棕榈油价值正向干系。原油行为当代工业社会运转的紧张战术 物资，正在邦民经济各部分中有着平常的用处，它的不成再素性确定了其将来价 格高企。行为环球大宗商品领头羊的原油牵动全体商品商场的命根子。面临原油 日益缺少的近况，棕榈油行为生物质能源的原料越来越被珍爱，棕榈油本身具 有的能源属性使其正在走势上往往和原油坚持一律。高油价鼓励新能源需求，从 而激发棕榈油期货上涨。

　　美元走势和棕榈油价值反向干系。美元是大局限大宗商品举办邦际生意时 的计价钱币，大要上与大宗商品走势具有很强的负干系性。美元也是邦际棕榈 油商场上的计价钱币，因而与棕榈油期货展现负干系性。假设棕榈油本身内正在 代价没有更改，美元上涨，棕榈油正在价值上阐扬为下跌；反之，美元下跌，正在 棕榈油价值阐扬为上涨。

　　主产邦钱币汇率和棕榈油收盘价必定水准上有干系性。正在确定棕榈油置备 量中起到紧张效率，对最终价值起到间接效率。以马来西亚为例，马来西亚货 币是林吉特，棕榈油正在邦际商场上交往以美元计价，假设棕榈油价值是 2000 林 吉特/吨，林吉特和美元汇率是 3.5，则棕榈油美元价值是 571 美元/吨，若是林 吉特汇率贬值至 4 则棕榈油价值变为 500 美元/吨。贬值导致进口商可能置备更 众棕榈油现货，从而填补需求量。跟着棕榈油需求上涨，库存省略，进一步影 响到价值。棕榈油价值更改较汇率更改有滞后效应。

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