上期所公布套保案例：正泰电缆灵活运用铜期权规避价格波动风险浙江正泰电缆有限公司(以下简称正泰电缆)是正泰集团治下创设电线电缆产物的专业公司，要紧尽力电力电缆及附件等产物的研发、出产、出售与任职，年出售额近50亿元。正在2021年上海期货营业所发展的期权“走进企业任职实体”试点行径中，正泰电缆依照企业出产策划情状，活跃行使铜期权修建特性化危急经管政策，规避代价震荡危急，助力企业安宁出产。此中正在代价下跌行情时，买入虚值看跌期权防备300吨铜原料库存贬值，期货期权端收益约73万元，有用规避代价下跌带来的贬值危急。正在代价大幅震荡行情下，买入宽跨式组合，收益约99万元，对冲了远期出售订单采购本钱上升的危急，博得较好的套保效益。

　　2020年新冠肺炎疫情抨击以后，环球各大发展经济体出台大范围财务钱币助助战略，铜等大宗商品代价大幅上涨，给实体企业出产策划带来困苦。动作财富链企业，正泰电缆每月安放采购铜原料和出售铜产物近1500吨，铜价震荡对其采购和出售形成影响。加倍2020年春节时代，突发的新冠疫情导致铜价恐惧性下跌，铜原料贬值，出产订单代价遗失阶段性比赛力，后续铜价上涨，高价采购导致企业利润受损，铜价大幅震荡给企业出产策划带来了晦气影响。

　　为规避铜价震荡带来的危急，正泰电缆采用铜期权修建特性化政策，对采购和出售经过的危急举行经管。

　　2021年5月中旬，正泰电缆阶段性安放采购300吨铜原料加工产物。从墟市来看，环球经济走势优秀，铜消费较为强劲，沪铜期货代价创出年内新高78470元/吨，但跟着美联储加息预期强化。正泰电缆预估铜价恐怕面对能技巧性回调，需对铜原料库存保值，安放保值点73000元/吨上下。依照墟市环境及企业需求，正泰电缆确定采用买入看跌期权政策。假设改日代价下跌，期权收益能够对冲原料贬值；假设改日代价上涨，仅须要付出少量期权的权力金本钱，同时因代价上涨，原料升值。

　　5月中下旬，沪铜期货代价处于75000元/吨上下，正泰电缆总共买入60手Cu2107P73000、 Cu2107P73000浅虚值看跌期权合约，累计付出权力金39.3万元，防备300吨原料贬值。6月下旬，铜期权Cu2107系列合约邻近到期，沪铜期货代价跌至68560元/吨，企业买入的期权合约由实值行权转为相应期货合约。6月底，铜原料加工竣工并售出，正泰电缆全面平仓期货，收益112万元，期货期权端最终收益72.7万元，罢了套保。

　　2021年9月底，正泰电缆与客户缔结了850吨远期铜电缆出售订单，因为出售代价确定，企业面对铜价大涨带来的采购本钱上升危急。同时，正在通常出产经过中，正泰电缆保有近810吨的铜原料，面对铜价大跌带来的贬值危急。为此，正在出产策划经过大涨大跌对企业形成较大影响。

　　邦庆节邻近，受铜消费旺季到来库存走低、美联储缩外、美元指数走强等影响，墟市不确定性身分加剧。为防备长假大幅震荡危急，正泰电缆联结企业出产情状及墟市行情，确定采用宽跨式组合政策，即同时买入看涨和看跌期权。假设改日代价上涨，看涨期权被践诺，能够庇护远期出售订单的采购本钱危急；假设改日代价大跌，看跌期权被践诺，能够庇护原料库存贬值危急。通过宽跨式组合政策，正泰电缆较好地限度了企业采购及库存的危急。

　　9月底，沪铜期货代价处正在68000-70000元/吨的代价区间颠簸。依照原料库存及出售订单环境，正泰电缆买入170手Cu2111C73000虚值看涨期权和162手Cu2111P66000虚值看跌期权，辞别付出权力金47.5万元和37.2万元。邦庆节后，受铜库存低落加快、消费需求规复强劲等影响，沪铜期货代价冲破前期70000元/吨的颠簸区间，10月中旬大涨至76700元/吨，贴近年度史籍高点。此时，宽跨式组合的看涨期权全面由虚值转为实值，正泰电缆以为铜价进一步走高较为困苦，于是采用全面平仓，收回权力金183.7万元，组合政策最终收益99万元，罢了套保。

　　总体来看，2021年5-10月，正泰电缆联结企业出产情状及墟市行情，活跃行使铜期权修建特性化危急经管政策，博得较好效益。正在预期代价下跌行情下，正泰电缆修建买入看跌期权政策防备库存贬值危急。正在预期代价大幅震荡行情下，依照企业出产策划情状正泰电缆修建买入宽跨式组合政策，组合收益约99万元，对冲了远期出售订单采购本钱上升的危急。