原油历年价格一览表因此单纯以美债利率来判断港股的流动性和走势可能会产生较大问题此次港股反弹的逻辑有两个：一是近期战略方面利好提拔了墟市预期，二是南向资金（即港股通）的络续流入带来了滚动性好转。

　　2024年4月30日，香港恒生指数（下称“恒指”）上涨16.12点，以17763.03点报收。这曾经是该指数自4月19日回抽16044.45点后张开的相接第7天上涨，区间最大涨幅为12.38%。恰是借此“7连涨”，恒指正在4月份功劳了近1年众以还最大的单月升幅（7.39%），并正在月K线连阳”。

　　据记者的不所有统计，4月份环球股市浮现遍及不佳，30个关键股票墟市指数当中仅有8个赢得正收益，此前牛市气氛粘稠的美、日股市更是遇到了逆转，此中道琼斯指数重挫5.01%、日经225指数下跌4.86%。而恒指依据7.39%的月涨幅，不光稳居环球关键股指4月涨幅排行榜第一位，更凯旋站稳正在年线天均线，往往被墟市视为牛熊分界线。有道是“风水轮替转”，正在环球关键股指轮流走出立异高的牛市行情后，此番真的轮到港股起首牛市献技了吗？

　　本来，港股正在2024年的开局并不妄思，更曾正在1月份因大跌超10%而“熊”冠环球。但从1月22日探底14794.16点凯旋后，恒指便走出了逐级反弹行情，近期更是依据“7连涨”不光完备收复了年头下跌的“失地”，更是明显跑赢道琼斯指数、印度孟买SENSEX指数等环球要紧股指。

　　史书统计数据显示，恒指自2018年1月冲高33484.08点受挫后至今，曾经调治了6年。而从2021年起首，港股更是正在美联储加息周期的暗影之下，遇到了长达3年的滚动性困局，整体的浮现便是以“跟跌不跟涨”的体例随从美股。以是，2024年前4月恒指走势不妨反超道琼斯指数，激发了墟市的高度合怀。

　　“正在起首于1月中下旬的本轮港股反弹中，4月16日（即中邦一季度GDP数据披露日）是一个要紧的分水岭。”博时基金境外投资部基金司理赵宪成4月30日正在采纳记者采访时外现，1月中下旬到4月16日之前，投资者对中邦经济的下行压力是有担忧的，以是正在墟市着急下跌后，来自保障、银行理财的顽固增量资金探求低震撼与现金收益，更众是修设低估值、高股息板块，此阶段红筹股的浮现优于港股新经济观点股。

　　赵宪成进一步外现，4月16日，中邦布告的一季度GDP数据（增幅5.3%）大超墟市预期，于是，网罗高盛、摩根士丹利、德意志银行正在内的众家外资投行纷纷上调中邦经济增速，4月23日瑞银更是将MSCI中邦指数上调为超配。

　　“海外资金思量到美联储降息的时机更低，以是转往邦内墟市这个估值凹地（事迹曾经触底回稳且优于预期）。这一阶段，恒生科技指数涨幅强于恒生红筹指数。”赵宪成称。

　　德邦证券的薛威正在4月28日的推敲陈诉中也以为，近期港股浮现亮眼，关键源于估值性价比抬升及战略援救两大要素。薛威疏解称，4月份以还，美股因高拥堵度而开启调治，亚太墟市中前期浮现较好的日经225、韩邦归纳指数也跟从美股明白回落。相较之下，港股正在环球墟市特别是亚太墟市中的性价比凸显：即使是阅历了一波上涨后，恒指与恒生科技指数的近10年PE史书分位数依然惟有19.5%和15.5%，正在环球关键股指中处于最低程度。

　　至于战略援救方面，薛威外现，近期中邦证监会揭橥了5项血本墟市对港合营门径，旨正在增多沪深港通投资的众元化、改革港股墟市滚动性，从而为港股带来战略方面的刺激。

　　4月19日中邦证监会揭橥的5项血本墟市对港合营门径，网罗放宽沪深港通下股票ETF合伙历产物鸿沟、将REITs纳入沪深港通、援救公民币股票买卖柜台纳入港股通、优化基金互认铺排、援救内地行业龙头企业赴香港上市等。从战略影响来看，墟市遍及预期上述门径将对港股滚动性爆发强大利好。

　　“此次港股反弹的逻辑有两个：一是近期战略方面利好提拔了墟市预期，二是南向资金（即港股通）的络续流入带来了滚动性好转。”出名私募机构时间伯乐的基金司理蒋龙对记者外现，南向资金中不清除有大批邦有控股资金。

　　依据华西证券的统计，2024年一季度，主动权力类公募基金（平淡股票型、偏股夹杂型、活泼修设型基金）对港股的修设比例为9.33%，比拟2023年四序度提拔了0.62个百分点。记者注意到，这些降低港股修设比例的基金，有不少是通过减持美股而加大对港股的结构，如嘉实环球互联网股票（000988）、汇添富环球医疗夹杂（004877）等；更有一局限基金，产生了将港股修设比例提拔至100%的动作，如邦联沪港深大消费大旨（005142）、浙商沪港深夹杂（007368）等。上述结构港股的基金，均正在4月份赢得了不俗的事迹。

　　南向资金方面，本年以还也表露络续买入的事态。据记者的统计，本年前4个月，南向资金每个月的净买额分散约为226.67亿元、245.26亿元、859.49亿元、803.60亿元。对此，蒋龙外现，南向的资金流入更众起到的是提奋起用，即通过降低滚动性进一步生动港股墟市，吸引更众邦际资金来港，提拔香港的邦际金融核心位置。

　　正在赵宪成看来，本年资金南下抄底港股可分为两个阶段。第一个阶段是4月中旬之前，虽然一季度港股浮现不佳，但照旧取得了逾越1200亿元的资金流入，“开端判决是险资、理财子公司等增量资金加仓的结果”。

　　第二个阶段则是4月中旬之后，资金南下抄底港股成为崎岖切换的操作。A股正在此前2个众月的期间里曾经实行了众个热门的切换（挨次是小盘微盘、新能源、高股息、周期品等），而伴跟着一季报的揭橥，煤炭、走运等局限行业的事迹不达预期，资金遴选了加仓根基面有明白改革的港股科技板块，这阶段表里资的见解趋同，以是港股当中互联网等新经济的股票浮现更强。

　　合于近期港股大涨以及资金流入动作，一个遍及的揣测是，美邦一季度数据激发的滞胀挂念，从而鼓励邦际资金早年期涨幅较大、估值较高的美股、日股墟市流向港股。原形上，云云的景色此前曾经发作过数次，譬喻2022岁暮至2023年头，港股便曾以是走出了一波强于美股的大涨行情。

　　对此，广发证券的刘晨明团队于4月29日揭橥推敲陈诉外现，从构造偏好和南向资金动作猜思，过去一周也许有必然量的外资流向港股墟市，但目前欠好确认是买卖型仍旧趋向型投资者。

　　此前正在2022年11月至2023年1月，恒指亦曾产生过一轮布景和此次异常好像的强于道琼斯指数的上涨行情，但这种强势仅仅络续了3个月便即杀青。那么，本轮港股行情会否亦如前次相通只是“反弹”呢？

　　邦联沪港深大消费大旨正在一季度周至加仓港股后，其基金司理陈荔正在一季报中外现，“香港动作离岸墟市，对海外滚动性更为敏锐，美债利率边际改观对港股墟市影响会更为明白，以是咱们也会络续合怀海外墟市利率的边际改观。总体上看，咱们对本年的港股墟市厉谨乐观”。

　　将港股走向“定锚”于美债利率，这是眼前墟市上最为遍及的操作，但刘晨明却并不云云以为。他正在研报中指出，拉长区间看，恒生指数与美债利率并没有绝对的相干。譬喻以纯粹的联系系数来看，2019年至2020年恒生指数和美债利率联系系数高达+0.83，彼时墟市买卖的是环球经济苏醒；但2021年至2023年恒生指数和美债利率联系系数为-0.90，买卖逻辑所有转向通胀和加息。以是纯净以美债利率来判决港股的滚动性和走势也许会爆发较大题目。

　　他同时外现，因为港股墟市中占对比高的互联网、大金融等板块与内地宏观经济景心胸高度联系，以是港股的根基面运转与内地经济景心胸（以中永久贷款增速量度）是同等的。过去3年港股墟市浮现惨然，很洪流平上是由于景心胸跟从内地的阶段性回落，但同时利率程度绑定了美元资产，从而激发了“戴维斯双杀”。

　　以是，刘晨明以为，中邦经济根基面预期回和气美邦滞胀危急的升温是本轮港股反弹的主因，但目前来看两者也许都仍处于预期买卖阶段，“后续行情的高度还取决于节后实质开工和企业盈余的修复境况”。

　　“咱们看好港股的永久前景。”他对记者外现，正在港股市值内中占比最大的互联网板块曾经下跌了3年，尽管以增速大约10%的事迹浮现来看，云云的估值也曾经是吃紧折价的，因为是墟市对中美竞赛的担忧。但实质上这几年中美竞赛体例正正在趋于和缓，而互联网龙头公司都愈发看重自己利润的改革与回购。

　　“从腾讯通告本年加大回购力度、阿里巴巴将删除主业亏空并聚焦主业、拼众众和美团加疾新交易减亏、疾手盈余才略迅速改革，到抖音集团加大利润率的KPI侦察，正在这样布景下，咱们曾经能够看到港股科技板块12至15倍PE的估值底部区间。”赵宪成如是称。