黄金价格谁主沉浮？对冲基金的“话语权”日渐提升贵金属网站schiffgold撰文称，遵照12月3日发布的贸易商持仓（COT）呈报，截止11月30日，蕴涵了资金处置机构正在内的对冲基金公司，类似正正在促进黄金价值的走势。

　　呈报显示，黄金的掷售动能一经耗尽。10月就业和通胀数据发布后，对冲基金起头做众，金价稳步打破1800美元即是最好的阐明。尔后金价正在1870相近盘整，众次测验打破该水准，凯旋后上行阻力弱小，金价最终被推高至靠拢1880美元。

　　然而，美联储主席鲍威尔得回留任提名让黄金的撑持刹时破产，原形阐明，金价低落的经过比上升来的特别迅猛，金价再次跌破1800美元。

　　自上个月以还，对冲基金持有的黄金期货净众头头寸从8.6万手增至9.2万手，11月16日，净众头头寸到达14.2万手的峰值，但这并没有像本年早些功夫一律促进黄金价值上升。本年6月，当净众头头寸到达25万手时，黄金价值为1898美元/盎司。

　　正在过去的几周，“其他”（除对冲基金外）墟市插足者仍依旧相对安定的黄金头寸，而对冲基金却向来正在频仍贸易。

　　，对冲基金头寸转折与黄金价值改动的走势完备对应。下图出现了对冲基金贸易与金价动摇的强闭联性。

　　比起其他成分，对冲基金与黄金价值的闭联性更强，除了2020年。当时“其它”墟市插足者协力促进黄金走高，使得对冲基金失落了对墟市的操纵。得益于强劲的ETF资金流和纽约商品贸易所创记载的交割量，2020年金价创下史籍新高。

　　值得贯注的是，2019年4月，当对冲基金净众头到达3.7万手阁下时，金价踟蹰正在1300美元相近。而正在2021年9月28日，净众头头寸刚到达3万手时，黄金价值到达1735美元。回到方今，

　　以是，固然对冲基金与金价之间的强闭联性确实阐明对冲基金促进了黄金价值走势，可是对冲基金对金价的影响只是短期的，作品称墟市的需求才是金价依旧上升趋向的保护。

　　下面的图外显示了2020年至今对冲基金每周持仓的转折。对冲基金正在过去6周内花了4周的时期树立众头头寸，随后又实行了2周的强力掷售。贸易员之因而没有同时进入墟市，是由于没有撑持黄金的根本面。而对冲基金却正在频仍贸易，通过高度杠杆化的仓位急速获利。

　　但真正的投资者应当漠视这种短期动摇，知道到实物黄金能够抵御，对冲战略危急。

　　假如投资者对价值短期动摇感触悲伤和不解，他们能够通过阅览对冲基金的贸易作为认识这种形势。下外供应了对冲基金精确的仓位新闻。

　　由外可知，对冲基金11月月度净众头头寸的增加重要受空头促进。自10月26日到11月30日，对冲基金空头头寸从5.5万降到4.5万，众头头寸从14.1万降至13.7万手。

　　除了对冲基金以外的墟市插足者正在除了过去一周以外的其他时期里，重要调治了众头头寸，从15.2万手降至13.7万手。但“其他”墟市插足者仍持有最众的净众头头寸。11月他们的黄金众头头寸持平，为17.2万手，空头头寸从4.4万节减到3.9万，降幅都是正在比来一周映现的。

　　下图出现了遵照COTs数据天生的每月黄金持仓净额转折（以美元/外面金额推算，而非合约价值）。该图外显示，上一轮黄金价值上涨是正在2011年，随后正在2015年徐徐下跌，直到2016年新一轮牛市起头。

　　这张图外也显示了“其他”墟市插足者众头仓位的激增。2011年，“其他”墟市插足者共持有的众头头寸周围到达86亿美元，而比来一段时期的众头头寸周围为306亿美元。

　　美邦商品期货贸易委员会（CFTC）还供应了期权数据。期权墟市重要是由坐蓐商主导的，但比来对冲基金正在对期权墟市的影响力更大。正在11月时代，对冲基金众头头寸周围从28亿美元节减到24亿美元，与近期金价的回调相同。

　　回来对冲基金的史籍持仓净额（指现有仓位的外面值正在转换成贸易账户的根本泉币后的价钱总和），能够看出对冲基金头寸与黄金价值的闭联性。金价的波峰和波谷都正在对冲基金的未平仓合约量上获得反响。

　　然而，继2020年3月的掷售之后，这一闭联性正在昨年确实映现了猛烈的背离。纵然正在金价大幅上涨的功夫，对冲基金仍正在裁减净众头头寸，这可以是因为ETF强劲的买盘没有正在期货墟市中外示出来。

　　白银比来的走势实质上是由“其他”墟市插足者而非对冲基金促进的。固然对冲基金是9月份白银暴跌的首恶祸首，但它们方今的净众头头寸相对“其他”墟市插足者仍依旧相对安定。

　　从白银期货合约数目的周度转折中能够更分明地看到，过去两周对冲基金确实实行了整理，但它们只是平仓了即将到期的少许头寸。

　　正在白银期货墟市，众头促进了大个别头寸的改动，对冲基金众头头寸从10月26日呈报的5.2万上升到5.4万手，截至11月23日当周低落到4.8万手。“其他”墟市插足者的净众头头寸则填补了3000手，是对冲基金的4倍，他们的众头头寸从1.39万手上升到1.69万，然后低落到1.35万手。

　　下图出现了遵照COTs数据天生的每月白银持仓净额转折。图外显示了上一轮银价上涨也是正在2011年，随后是2015年徐徐下跌。从这张图中能够分明地看到2020年时代银价的暴跌，外面众头头寸仍远高于2020年的低点。

　　遵照CFTC供应的期权数据，未呈报头寸（Non-reportables，即分裂的小周围渔利者的头寸）以至越过了贸易商。白银期权头寸已较昨年7月的峰值大幅下跌，远低于2011年的峰值水准。

　　终末，白银史籍持仓净额显示了头寸与价值的闭联性。与黄金相仿，银价的峰值和低谷都反响正在未平仓头寸上。同样，比来的众头头寸填补并没有促进银价形成预期的价值上涨。

　　对冲基金当然会诈骗工夫领悟实行贸易，这即是为什么斐波那契（Fid）对象价和整数心境闭口（如1800美元）这样难以打破。跟着时期的推移，实物墟市推高了价值，但短期走势是由热钱（即渔利性短期血本）主导的。对冲基金要众久才调识破美联储的装腔作势？更紧要的是，纸质合同交付后，必要众长时期才调拿到金属实物？

　　夺目的投资者应当把永远投资前景谨记正在心。短期的动摇可以出格容易令人消极，黄金和白银不是比特币，它们不是急速致富的用具，由于这会使它们失落“避风港”的性格。必要记住的是，涨得速，跌得也速。对付金银而言，投资者应当据守根本面，诈骗商品期货贸易委员会的领悟来注释短期价值动摇，并认识实物贵金属的保值属性。

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