周环比上升1.72个百分点；再生铜杆开工率43.92%2023年7月18日海外需求偏弱，邦内高价贬抑需求。上周精铜制杆开工率66.83%，周环比消重1.09个百分点；再生铜杆开工率37.67%，周环比下跌6.25个百分点。精废价差走阔至2022元/吨。终端来看，景象新规模向好，地产实现和旺季空调需求有韧性，其他古板需求边际转弱。

　　【现货】7月17日SMM1#电解铜均价69360元/吨，环比-480元/吨；基差0元/吨，环比+40元/吨。广东1#电解铜均价69415元/吨，环比-430元/吨；基差25元/吨，环比+50元/吨。精废价差1513元/吨，环比-509元/吨。LME铜0-3升贴水报11美元/吨，环比+18美元/吨。

　　【供应】矿端坚持敷裕，上周铜精矿进口指数92.74美元/吨，周环比上涨1.07美元/吨。6月SMM中邦电解铜产量为91.79万吨，环比省略4.09万吨，降幅为4.3%，同比扩大7.1%；且较预期的93.19万吨省略1.4万吨。1-6月累计产量为555.92万吨，同比扩大55.34万吨，增幅为11.06%。估计7月邦内电解铜产量为90.21万吨，众家冶炼厂检修减产，环比消重1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。近期，LME亚洲货仓刊出的一面铜、俄铜和洛钼非洲铜流入，进口资源扩大。

　　【需求】海外需求偏弱，邦内高价贬抑需求。上周精铜制杆开工率66.83%，周环比消重1.09个百分点；再生铜杆开工率37.67%，周环比下跌6.25个百分点。精废价差走阔至2022元/吨。终端来看，景象新规模向好，地产实现和旺季空调需求有韧性，其他古板需求边际转弱。

　　【库存】环球显性库存低位，邦内连结三周累库。7月14日SMM境内电解铜社会库存11.7万吨，周环比省略0.33万吨；保税区库存5.93万吨，周环比省略0.19万吨；LME铜库存5.72万吨吨，周环比省略0.58万吨。COMEX铜库存3.83万短吨，周环比扩大0.29万短吨。环球显性库存26.82万吨，周环比省略0.84万吨。

　　【逻辑】宏观层面，美邦通胀超预期下滑，不改7月加息预期，但后续暂停加息预期升温，美元指数破位下跌后转波动。邦内Q2 GDP低于预期，经济坚持弱苏醒，7月底紧张集会发展前仍有计谋博弈，下半年库存周期转换预期尚存，经济形态和计谋预期变成跷跷板效应。现货墟市则边际走弱，进口资源渐入邦内，高价和淡季对需求的贬抑效应露出，精废铜杆周度开工率下滑。邦内连结累库，环球显性库存低位。前铜冲高回落，或转为区间波动形式，上沿70000相近沽空，下方先闭心68000外示。

　　【操作发起】区间波动，上沿70000相近沽空，下方先闭心68000外示。

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　　隔夜LME镍跌1.6%，沪镍跌0.96%。库存方面，昨日LME镍库存省略144吨至37482吨；邦内SHFE仓单扩大55吨至1945吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水坚持负数；进口镍升贴水省略150元/吨至2400元/吨。

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　　隔夜氧化铝波动偏强，AO2311收于2807元/吨，涨幅0.29%，持仓增仓278手至107151手。沪铝波动偏强，AL2308收于18280元/吨，涨幅1.13%。持仓增仓5672手至21.95万手。

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　　河南铝土矿实践复垦央浼 原料供应趋紧 价值存撑持 众氧化铝空电解铝套利

　　今朝云南地域电解铝起头复产，或利众氧化铝。从本钱上，今朝邦内氧化铝厂除一面企业小幅亏蚀外，大都也仅为小幅节余。近期墟市传言河南铝土矿实践复垦央浼，铝土矿供应收紧，外地氧化铝企业有减产检修安插，助推氧化铝价值。估计价值仍存撑持，操作上众氧化铝空电解铝套利。

　　下逛弱苏醒。7月9日当周，镀锌开工率67.69%，环比-0.3个百分点；压铸锌合金开工率46.9%，环比-0.4个百分点；氧化锌开工率63.2%，环比-1.6个百分点。

　　海外需求偏弱，邦内高价贬抑需求。上周精铜制杆开工率66.92%，周环比上升1.72个百分点；再生铜杆开工率43.92%，周环比消重5.04个百分点。精废价差小幅下滑至1826元/吨。终端来看，景象新规模向好，地产实现和旺季空调需求有韧性，其他古板需求边际转弱。