东方财富：维持宁德时代(300750SZ)“增持”评级 原材料价格上涨 毛利率不降反升公司宁德时期揭晓2021年三季报，叙述期内公司告终开业收入733.6亿元(同比+133%)，归母净利润77.5亿元(同比+131%)，扣非归母净利润66亿元(同比+157%)。此中，Q3单季度公司告终开业收入292.9亿元(同比+131%，环比+17.6%)，归母净利润32.7亿元(同比+130%，环比+29.2%)，扣非归母净利润26.85亿元(同比+125%，环比+19.5%)。

　　公司2021年Q3毛利率为27.9%，环比+0.7pct。本年以还，公司储能交易同比大幅提拔，高毛利储能交易对公司毛利率稳固也有必然孝敬。值得属意的是，宁德毛利的回升是正在三季度原资料价钱陆续上涨的靠山下告终的，显露了宁德时期超强的供应链局限材干。

　　公司三季度筹办性现金流净额29.4亿元，环比展示下滑，该行以为紧要源于公司备货及其他非滚动资产的扩展。公司3季度存货到达349.6亿元，比较2季度242亿元，延长108亿元。该行预测宁德时期库存的延长紧要源于对原资料的提前储存，必然水平上可能光滑上逛涨价的压力，缓解关于短期赢余的压力。公司三季度应付单子及账款到达782亿元，合同欠债到达132亿元。

　　宁德时期三季度岁月用度率12.16%，同比+1.24pct，环比+0.12pct。此中出售用度率为3.5%(同比-0.5pct)，约束用度率为2.7%(同比+0.02pct)，财政用度率为-0.3%(同比+2.0pct)，研发用度率为6.2%(同比-0.3pct)。公司陆续搞研发加入，三季度研发用度到达18亿元，本年累计研发用度到达46亿元，远高于其他电池企业。陆续高强度研发是公司保留本领领先，结构另日的症结。

　　投资提议：公司举动锂电行业绝对龙头，受益于新能源汽车浸透率正在环球火速提拔，另日功绩将保留高速延长。

　　危险提示：新能源汽车发达不足预期;储能交易发达不足预期;上逛涨价影响公司赢余程度。