杨成长：股指优化调整是全球主要市场常见现象我邦股市的代外性指数是上证综指，邦际证券墟市的代外性指数根本是成份指数，上述不同备受投资者闭心。对此，宇宙政协委员、申万宏源证券首席经济学家杨发展日前正在给与中邦证券报记者专访时以为，归纳指数正在亚太区域仍有很大影响力，股市指数优化安排是环球闭键墟市的常主睹步，我邦股市可从境外代外性指数编制举措的优化安排中模仿阅历。

　　杨发展说，指数优化是底子性轨制创办要紧构成一面，以更好地外征墟市变更和供职投资者。

　　中邦证券报：为什么我邦股市的代外性指数是上证综指，而邦际证券墟市的代外性指数根本是成份指数？

　　杨发展：欧美股市代外性指数众为成份指数，闭键有以下三个源由。一是股市起步早，手工准备办法使茂盛邦度早期股指均为成份指数。这些成份指数永久接受全墟市的外征效力，投资者有旅途依赖。归纳指数是正在准备机本事充满操纵后浮现的。比方，美邦纳斯达克墟市是宇宙上第一个电子化证券墟市，纳斯达克综指随之出生，成为美邦股市三大代外性指数之一。二是投资效力擢升成份指数影响力。成份指数具有样本数目有限、滚动性好、可复制性强、功绩稳固等特质，成为指数基金等投资产物闭键参照系。三是生意效力凸显成份指数墟市身分。跟着衍生品墟市一向进展，成份股指成为股指期权期货、ETF期权期货等衍生品要紧标的。

　　从亚太区域新兴墟市看，因为股票墟市起步时准备机本事已普遍操纵，正在起步阶段就已编制归纳指数。目前，归纳指数正在亚太区域仍有很大影响力，如韩邦的归纳指数等。上证综指行动境内股市的首只股指，媒体和投资者早已习性以其行动境内股市的外征，其代外性身分是史乘与墟市自然选取的客观结果。

　　中邦证券报：近期，日本拟对东证综指（TOPIX）编制举措举办优化，那么，境外代外性指数正在安排上有哪些阅历？

　　杨发展：指数优化正在环球闭键墟市中是常睹的地步。近年来，标普500、东证综指等邦际代外性指数均驻足于所正在邦度或区域本钱墟市现实，对指数编制举措举办合理安排，以进步指数外征效力和可投资性。标普500指数对加权办法和新股计入时刻均做过安排。标普500指数慢慢由总股本加权改为自正在流利股本加权，还对新股计入时刻举办拉长。东证综指等由总股本加权分步改为自正在流利股本加权。本年3月，东证综指拟从安排指数选样举措、优化自正在流利股本界定举措和增强指数统辖等三个方面举办优化。

　　从境外代外性指数编制举措优化安排看，可供模仿的阅历闭键有以下几个方面。一是不少归纳指数并不包罗统统股票，大凡剔除市值小、滚动性差的股票。二是新股计入时点分歧较大，公共正在股价充满博弈之后计入。三是2003年以后，境外代外性指数浮现由总股本加权改为自正在流利股本加权的趋向。四是对编制举措安排对比隆重。好比，日本近期拟对东证综指编制举措举办优化，预备2022年3月底前确定计划，分阶段慢慢接纳新的编制举措。另外，指数安排也有教训。2003年，纽交所归纳指数编制举措因为改换过大，投资者普及不认同，墟市影响力明白低浸。